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Kraken - 如何将海外收入顺利且合规兑换成CNY 最近出入金的小作文挺多的，尤其是多数都是以香港卡为媒介，但香港卡毕竟还有一些限制和顾虑，尤其已经有冻卡案例出现，而且还需要亲自去香港才能办理，但可能很多小伙伴不知道，其实还有一个更加安全稳妥的方案，而且还更加的省事，足不出户一切搞定，时间还很快。 主角就是Kraken这个交易所，放心不支持返佣，也没有坑，不是利益相关，单纯就是介绍。 @krakenfx 可以直接用中国身份证做KYC，基本上两至三个小时就可以做好，唯一的缺点就是不支持中文，但就那么几个英文字，应该是难不倒能看到这篇推文的小伙伴。Kraken需要下载APP，其中有两个，一个标准版，一个PRO，还是PRO更好用。现在钓鱼网站太多，所以最安全的方案就是推特搜索“Kraken”，然后点击官方的链接，进入到官网，然后用官网推荐的地址下载APP。 APP搞定后就是KYC，没啥废话，打开手机就行，身份证直接扫描正反面，提交审核，整个过程两分钟就可以结束，然后就等验证就可以。 KYC通过以后就可以开始正式的操作了，点“Deposit”转移你的资产到Kraken的钱包地址中，因为基本都是USD本位的交易对（图一），所以只要是Kraken支持的Token都可以兑换成USD，当然USDT和USDC更方便。当然Kraken是有手续费的（图二），不过没有返佣，别担心。 *这里有一个进阶小窍门，可以看到USDT的汇率是大概千五的磨损，而USDC只有千一的磨损，所以最好的方案还是在 @binance 将USDT转换成USDC ，一方面是免手续费，另一方面是USDT在Binance的汇率更好，这样操作可以节省大概千一到千二的磨损。 现在你的资产已经变成USD了，然后点击“Withdraw”来提取你的资产，这时候有两个选项（图三），其中SWIFT是最常用的，基本上所有的海外卡都能支持，包括香港卡。这时候你需要一张海外卡，推特的教程就已经很多了，虚拟卡都没问题，非常推荐海外实体卡，如果没有的话，我个人一直在用EastWest Bank（华美），当然很多小伙伴说华美垃圾，经常封卡，这就是个人问题了，起码我用了这么久还是很好的，而且是美国的上市公司，其实华美封卡最大的问题就是在于资金往来，而且资金来源过于复杂，如果是固定一两家公司（包括交易所）的固定来源，都还可以。 选择SWIFT以后就一步步来就行了，第一步是给自己的渠道取个名字，第二步开始就填你的银行信息就可以了，没什么多说的了，需要注意的是手续费是13美元，最少单笔提取是100美元，所以资金量越高，成本越低。 然后就是转帐了，没什么可说的，虽然标记时间是1至5天，但如果在非节假日，大概12小时内就可以到账（图四），接下来就是将美元转入你在国内的银行卡，几乎是什么银行都可以，当然还是有5万美元的年度个人限制，但如果你有亲属（夫妻，子女，父母）这个额度是实际可以放大一些的，基本上足够普通家庭的日常支出。 （父母+自己就是15万美元的额度，相当于100万人民币，如果结婚了，还可以翻倍），而且现在大多数的外卡都可以绑定支付宝和微信，也可以直接在国内取现（不占用额度），所以只要不是用来买房，即便是买车基本都够用了，基本上外卡电汇到国内大概需要3天左右的时间，不需要审批申报的直接就可以入帐，需要审批申报的就正常申报就行，额度不大就不用担心税的问题。 **这里还有一个进阶小窍门，招商银行1万美元以内的入账从2022年开始已经不用登记了，也不用选来源，直接入账，聪明的小伙伴已经明白要怎么做了吧。而如果有需要选择来源的时候，并且是转账给亲属的时候，“赡养”是一个不错的选择。 至此，全部结束，正常使用，只要美元进入了你的银行卡就没问题了，不存在冻卡，不存在各种麻烦的问题，美元入账后选择美元现汇，结汇就可以合法合规的使用你资金，当前美元兑换人民币（结汇）的汇率是7.27。不用的美元可以直接存放在你的银行卡中，不兑换就不占用5万美元的额度。 本推文由 @LionDEX_CN 赞助

Karken - 使用晋级版，不仅仅是USD。大型资金进阶教程，不喜勿看。 最近几乎把合规的出金流程都跑了一遍，而且还和Kraken的工作人员聊了一下，目前因为受到美国监管的问题， #Kraken 在美国的美元承兑商“Bank Frick”处获悉，两家对于加密货币友好的银行“Silvergate”和“Signature”都不得不减少了加密货币的敞口，而这使得“Bank Frick”不得不更换新的承兑银行，但新银行有着更加严格的承兑要求（图一）。 说人话就是现在从Kraken转移美元的路会越来越难，不论是通过华美还是通过Wise都会更加的严格，对于KYC和AML的需求更加的复杂，我个人就有一笔较大款项直接被退回，再三追问并且补充了KYC信息后仍然有失败的风险，最坑的是即便是因为承兑方的问题导致了转账失败，资金被原路退回，但是手续费一毛钱都不退。 其实解决这个问题的方法很简单，有很多小伙伴都说过了，别直接用USD转，换成Euro（欧元）是更好的方案，而且Euro通过SEPA的方式转账手续费只需要1欧元，这比USD的13美元便宜多了，而且Kraken本身是合规交易所，而且欧洲对于加密货币行业要比美国友善的多，所以Kraken走欧元是更少风险的一条路。 既然准备走欧元，那么华美就肯定不适合了，Wise是不错的选择，还有小伙伴说可以先用N26（一家德国的虚拟银行）作为中转，可以让Wise更安全一些，这条路我找人尝试了一下，确实能走通。N26理论是给德国人用的，所以首先在国家选择上，只能选欧洲国家，选德国是更好的。但是，绝大多数小伙伴都没有德国地址，虽然网上有很多教程，可以让你随机生成一个地址来骗过KYC，但要知道这个地址是会在你的账单里的。 说人话就是，如果N26将账单寄到了你填写的地址，而且这家人去投诉的话，你的账户很有可能有危险，而且因为需要护照做KYC（中国护照也可以），所以不排除你会上黑名单的可能，除非你打定注意一辈子不去欧洲，否则用假地址骗过KYC的方案，我并不建议。另外就是N26会安排视频KYC，用简单的英语，同时不排除让你验证地址的可能。 最后我考虑了几个替代方案后还是决定直接从Kraken将USD转换成Euro，然后走Wise ，走通了。中间花了不到24小时，其中Kraken走Wise用的账户就是他们自己的“Kraken Tx”，我没有尝试太大的金额，但因为手续费便宜，所以多转两次也没啥问题，但最好不要过于频繁。如果Wise封了虽然不是没有别的方案，但会麻烦很多。 Wise最大的好处就是可以直接将你的外汇（USD，Euro）直接转换成CNY，然后打到你国内的银行卡（一次不高于1.8万人民币）或者你的支付宝账户（银行卡或者余额，一次不高于5万人民币），其中整体的费用不到1%，大概30分钟左右就可以到账（工作日），年累计限额是60万人民币，每个月最多5笔（图二）。最重要的是，这并不占用你每年五万美元的兑换额度。 *需要说清楚啊，这是支付宝开展的闪速收款服务（其实微信也有，也推荐了Wise，但是不知道为什么Wise的选项中没有微信），是非常非常正规和合规的方案，Wise的资金（欧元，美元等）其实并没有直接进入到你的支付宝账户中，而是用“浙江网商银行”名义转入的人民币（图三），所以明白了吧，这是100%合规的手段。 这和你的资金来源完全没有关系！说人话就是只要你的钱顺利进入了Wise大概率就是没有任何问题了。 至此，你的资金就顺利的从USDT或者USDC通过Kraken的方式转换成USD或者是Euro，然后转移进入Wise，并通过Wise和支付宝的合作关系进入你在国内的银行卡中，整个流程大概在24小时内（工作日）可以完成。其中需要的KYC全部是用中国的护照可以解决。 总成本咱们算一下： 1.USDT（USDC）转换成Euro的手续费大概是每1万U，19欧元（不到） 2.Euro转移到Wise，用SEPA手续费是1欧元，不论资金多少。 3.Wise转移进支付宝（银行卡），1万欧元的成本大概是100欧元（不到） 所以总成本大概在110欧元（120美元）左右，如果按照开始的1万美元计算的话，总成本大概占1.2%左右，以上都是固定成本，不论你转多少钱总成本比例大概都是这些。所以不存在转的越多，成本越高，转的越少成本越低的原则，所以，用多少，合适的，刚刚好才是最好。 你认为这是全部了嘛？并没有，进阶（一） Wise并不是不可以取代的，同样的这套方案下，熊猫速汇（PandaRemit），DeBunk（韩国），考拉速汇（Koala Transfer）等等十几个平台都可以，而且全部都是和微信或者是支付宝有合作关系的，在这两个平台都可以找到详细的名单，微信搜索“微汇款”，支付宝搜索“闪速收款”，里边都有详细的介绍，当然额度是共享的，但对于Wise被封的小伙伴来说，选择会更多，其中很多家都是欧洲平台，所以你懂的！ 你认为这是全部了嘛？仍然没有，进阶（二） 我们都知道随着美国加息，美债的收益率水涨船高的时候，美元的存款利率也在上涨，但国内却没有办法享受，而且大部分的小伙伴都是USDT或者是USDC，更是没有办法享受了，那么有没有办法呢？ 答案是肯定的，而且还是在Kraken中，Kraken有一个Earn（赚取）的功能，其中Earn USD的话，目前的利息是4.75%（欧元是2.5%），每周两次计算。虽然赶不上美国和香港几个银行的利率，但已经很不错了，尤其是Kraken虽然没有上市，但也和Coinbase一样是美国合规的交易所（好像在欧洲也是合规的），受到SEC和CFTC的监管，当然并不是说资金100%是安全的，但是对于部分准备转换成CNY但还没有很急迫的这部分资金来说，存在Kraken吃利息是一个不错的选择。 **需要注明我和Kraken没有任何的关系，也不存在任何的利益关系，Kraken也没有返佣，所以我单纯的就是介绍一个方案，起码是我自己在用的方案（图四）。但至于你个人是不是要使用，这和我没有关系，如果出现了资金损失，也是你个人的问题。同理Wise我也没有放任何的邀请链接，如果需要注册可以问我，但不需要用我的邀请，我和Wise也没有任何的利益关系。就是这么单纯！ 你认为这是全部了嘛？还没有，进阶（三） 还记得以前我说过可以做美元和欧元的对敲嘛？尤其是现在美国的加息已经几乎到了顶点，很多华尔街的投资者开始做空美元，那么做空美元大概率美元和欧元的汇率也会下跌，那么合适的机会做美元和欧元的汇率差也是很好的盈利方案，以前还需要在券商专业开户，现在不需要那么麻烦了，不论是Kraken还是Wise都有类似的功能，当然汇率没有券商那么好，但转点饭费还是没问题的。而且最差就是汇率损失一些，并不影响转移给自己使用。 到这里就差不多了，其实，还有可能不止一个进阶，但因为没有完全跑完，所以这次就不说了，等我都跑好了，咱们再继续。合规，永远是最重要的！！ 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

超大型专题：牛市上涨的高潮期是否到来？又需要满足哪些条件。全文超6,000字非常不利于阅读，不喜勿读，晚些出结论版。 上次写过了最后一跌的内容来分析如果有最后一跌的话大概会在什么时间发生，在写完以后其实就一直有一个想法，既然可能会有最后一跌，那么这一波上涨的时间周期又在哪里，又有哪些指标，数值或者是情绪能带动上涨，或者是有哪些关键时间点下场可以从短线上谋取一波红利，当然对于长期持有的小伙伴来说拿着就是最好的福报，所以尝试将我个人看到的并且认为可能会对BTC和ETH甚至是整个币市都有影响的事件做一个整理，并且尝试整合出一个时间周期，这里要感谢 大乐 @DL_W59 和 Murphy @Murphychen888 提供了很多的意见和灵感，尤其是 Murphy 帮我完成了几乎所有的收尾工作，这篇文章是我们三个人一起完成的。 在最开始希望小伙伴们明白，以下所有的内容都基于对历史周期中已发生事件，通过数据对比做出的推测。这仅仅是一个推测并不代表一定会发生，也不代表同样的事件发生后就一定能达到文中推测的走势。数据的推测最大的作用是在对应的事件发生后可以有一个价格趋势的参考。另外如果是单独对一个事件进行分析可能有效性会更高一些，但本文会融合多事件，并尝试在多事件的基础上叠加，所以在文章中我会区分成不同事件的组合，尽可能的包含大事件发生概率下价格的走势变化。如果没有符合历史轨迹，可能从2023年10月16日开始就已经高速上涨绝不回调的区间，这就不在讨论范围之内了。 第一组：最乐观的情况下，BTC的上涨周期。 所谓的最乐观需要满足以下三个事件： 1，BTC现货ETF通过，这里有三种假设，分别是在2024年1月通过，在2024年3月通过，在2024年11月或12月通过（对应的时间是美国大选） 2，美国失业率高于8% 3，美联储的降息，这里有两种假设，分别是美联储在2024年4月降息，美联储在2024年6月降息 第一节内容为宏观背景介绍，无兴趣者可以跳过直接看第二节的结论分析。 一、宏观背景 现货ETF的利好想来大家都知道了，不论是从6月17日还是10月16日开始的上涨全部都是由 #Bitcoin 现货ETF来推动的，所以现货ETF是否通过决定了 #BTC 价格的最大上限，因为ETF带来的并不仅仅是BTC的合规，更会带来更多的资金入场，并且降低了购买BTC的门槛，要知道全球很多机构并不能直接去买加密货币，但在纳斯达克买ETF却不存在任何的问题，所以现货ETF的通过可以说是真正的打开了BTC和ETH与传统投资机构的门槛。 从刻舟求剑的角度来讲，19年暂停加息的时候BTC的价格达到了14,000美元，17年BTC价格的顶点是将近20,000美元，而这一轮中BTC的最高价格是69,000美元，如果按照同样的比例在ETF通过前的高点可能是在48,000美元左右。当然这只是单纯的刻舟求剑，实际的情况未必一定就会如此，不过有趣的是现在的价格正好是在44,000美元左右，如果能在1月10日以前进一步释放利好信息，那么一个月的时间再上涨10%应该是有机会的，当然，这是比较乐观的情况下。 另外需要和大家普及一下，我们一直说的现货ETF通过，并不代表通过了就能马上上线，这需要一定的时间。因为目前提交审批的都是19b-4，这份申请如果通过了，那么九成就会通过ETF的审批。但是在这之后还有需要准备的文件，这些文件的审批从一周到两个月不等，可以参考期货ETF的审批流程。所以通过后并不是马上就会有资金进到市场或交易所中购买BTC，而这段时间中可能就会引发回调，然后到大资金的进入会重新将价格拉起来，之前我们写黄金ETF的时候就已经分析过，黄金是ETF通过后的两个月进入了回调，回调期长达八个月的时间。 那么BTC现货ETF通过后虽然也可以吸引很多的资金，但能不能达到黄金当时的水平，现在还说不好，也因此我们可以推断出BTC现货ETF之后出现回调的概率也不小，但回调的时间却需要多方面考虑，一方面是减半周期的效应。众所周知在BTC的减半历史中，并不是从减半发生的那一刻就开始大幅上涨，一般都在半年后。有趣的是BTC的减半周期正好对应的都是美国总统选举，也就是我们常说的美国大选，而且BTC大幅上涨的周期都是在美国大选对风险市场影响最大的时候，可以明显看到这个时期的BTC和标普500有较强的重合度。大选带动资金，而资金成就BTC。 除了减半周期和美国大选以外，美联储货币政策也是影响资金的原因，而且还是较为主要的原因。需要注意的是，这里要区分2个不同的时间点：一是暂停加息，二是开始降息。 先说暂停加息，我们在最后一跌的专题中用数据分析了，从1992年开始的暂停加息过程中，发生过六次很明显的暂停加息（实际次数更多），其中只有一次在暂停加息时标普500是下跌的，其他的全部都是上涨的，所以暂停加息多数情况下都是有益于风险市场的，而这并不仅仅是在传统风险市场，即便是 #BTC 也是受到暂停加息的影响，甚至是和标普500保持高度一致，都是在2000年的暂停加息出现了下跌，其他全部都是上涨。 同样的历史规律也适用于降息和低利率区间。 再说降息，和很多小伙伴理解中的降息会大涨可能不同，降息对应的其实并不一定是利好。在最后一跌的文章中我们已经做过详细的分析，从进入2000年开始降息往往伴随风险市场的下跌，主要也是因为当美国经济发生衰退时美联储才会开始降息，而高利率又是引发美国经济衰退的主要原因。对于经济衰退的判断各国有不同的标准，美国则更加看重就业数量和失业率，只有当失业率高于基准线并且GDP在连续下降的时候美国才会考虑进入了经济衰退。 历史上美国经济衰退发生过多次，但考虑到这次的加息是美国近40年以来的最高点，所以我们只考量近40年中经济衰退的情况就可以。这期间有发生： 1、1980到1982年，持续了22个月;主要也是因为美联储的加息，当时美国的失业率连续10个月高于10%，GDP最低降到了负8%。 2、1990到1991年，持续了9个月;贷款危机，高利率甚至是伊拉克和科威特的战争都是主要原因，失业率最高到了7.8%，GDP到了负3.6% 3、2001年，持续了8个月；互联网泡沫就是在这个时期，911也是在这个时期，失业率在2003年达到了6.3%，GDP大幅降低。 4、2007到2009年，持续了18个月；也是最有名的次贷危机，GDP连续下降三个月，最高下降了8.5%，失业率在2009年最高达到了10% 5、2020年，也是截止到目前为止的最后一次。原因大家都知道了，就是新冠疫情导致的，美国GDP最大跌幅达到了31.2%，超过2,000万人失业，失业率飙升到14.7%， 而这次因为美联储史无前例的超大规模放水，并且将利率调整到零，所以只持续了2个月。这也是美国有史以来最快的一次衰退。至此我们能知道如果发生衰退，最短会影响2个月，最长会达到22个月，平均在11个月左右。 另外在美国近四十年中也出现过多次降息，前边比较混乱的时候就不计算了，在经济稳定以后可以看到美联储一共进行了四次大规模的降息，尤其是进入2000年后美联储的每一次降息都伴随着风险市场的下跌，当然这里的因素有很多，包括了失业率，经济衰退等多种原因，但主要原因就是因为货币政策的传导性，而一般来说从进入降息到降息结束，这段时间是不利于经济和资金的。从历史来看每次降息的时间跨度不同，但经济越差，失业率越高，美联储的降息就会越快，而事后的放水规模就越大。 到这里很多小伙伴可能看不下去了，不是说 #BTC 价格吗？扯什么美国经济衰退，即便是经济衰退了和币市有什么关系，现在BTC和ETH早就不跟美股了，也不跟黄金，现在是独立大牛行情，美股就是跌成渣也和币市没有关系。嗯，如果真的是这么认为的话，我只能说你错了，确实币市目前的情况很好，不但是BTC和ETH涨幅不错，就是很多的ALT都有大幅上涨，甚至出现了几十倍几百倍的上升，但这些上涨的前提条件都是建立在市场有钱，情绪膨胀的情况下，如果美国再次进入经济衰退，股市大跌，那么进入币市的资金必然会受到影响。 即便是现货ETF通过了，也会受制于大宏观，利好的影响力会被削弱。毕竟大资金首先是股市，之后可能才是币市。另外就是失业率，失业率也可以看作是人民口袋中的钱，2021年BTC的69,000美元就是在史无前例的大放水下才发生的，这次的放水是美联储直接将钱给到了个人，所以我之前都说过，如果这次没有同等规模的放水，那么BTC的价格突破新高未必容易，但现在因为有了现货ETF批准的可能，所以现货ETF带来的资金就能弥补上次放水的缺口，所以资金的进入更多的还是要看美国的经济情况，如果这次高利率并没有引发经济衰退，那么市场的钱会比较充盈，也会有更多的钱进入到现货ETF中，来助推价格的上涨，失业率就是判断之一。 二、结论分析 到这里，我们前期的叙述工作就结束了，我们可以通过美国宏观数据，黄金ETF，BTC现货ETF以及BTC的减半周期可以得出第一组最乐观情况下的答案： 1，SEC会在最晚2024年1月10日通过BTC现货ETF的申请，其中包括了贝莱德，而且贝莱德提前准备好所有的材料，美联储可以在两周的时间内审批完，最快在2024年2月贝莱德BTC现货ETF正式上市。 2，2024年3月高利率引发失业率飙升，美国进入经济危机，失业率在三个月内飙升超过8%，美联储加速降息进程，预期在8个月内利率回到0.5%以下。 3，美联储在2024年4月开始降息，无视点阵图。 4，隐含利好，共和党赢得大选。 如果同时满足1到3这三个条件，那么我们可以整理出一个时间周期，BTC的价格在2024年3月阶段性探顶，然后出现回调，回调期在六个月左右，这里的回调应该是不少博弈现货ETF的投资者实现预期而离场，但因为接下来就是减半周期所以离场的投资者可能不会很多，回调的幅度应该有限，当时黄金的价格回调了10%，但因为美国的经济已经初现危机，失业率上升，市场已经预期美联储会提前进入降息阶段，也会有不少传统投资者离场。所以预期BTC的价格回调不会超过高点的30%，甚至可以控制在20%以内。 2024年4月开始降息，风险市场先阶段性继续冲高，BTC在这个时间段出现第二次拉升，但因为传统投资者的撤离，拉升的幅度有限，未必能超过3月份阶段性的高点，随着降息的持续推进，整体风险市场包括币市在内都出现下跌，BTC正式进入回调期，5月初BTC进入减半周期，同时BTC的价格小幅回升，但因为受到宏观影响上涨幅度非常有限，主力资金开始准备过冬，一直到2024年第四季度，美国大选前联邦基金利率降低到2%以内，迎接美国大选，经济出现复苏迹象，伴随减半周期的进行，BTC价格开始回升，资金开始注入ETF，BTC价格进入高速上涨周期。2024年12月美联储全面放水，接下来就是星辰大海。 这就是最好的情况，至此我们可以看到是否能让经济快速回复的主要原因是在美联储的放水上，而美联储的放水往往都是在利率回到低点以后，而让利率回到低点就必须要通胀下降到2%，而通胀最快下跌的方式就是经济衰退，失业率提升，所以美国越快完成这个周期，市场就能越快迎来高速上涨的新周期。当然就像我们开头说的，如果不遵循历史规律和宏观事件，那么今天 #BTC 就可以直接进入高速增长一去不回头的阶段，毕竟我们已经看到持仓超过一年的BTC已经开始出现了减持的迹象，而长期持有者的连续减持往往都是对应着BTC价格的高速上涨。 最乐观状态下的第二组可能性： 1，SEC没有在1月10日通过现货ETF，但是在3月15日也就是贝莱德申请的最后一天通过了现货ETF的批准，同样在一个月后的4月中旬BTC现货ETF在纳斯达克上市。 2，美国失业率在2024年后持续上升，在第二季度开始爆发，失业率超过6%。 3，美联储决定在六月开始降息，预期在十个月内利率回到0.5%以下。 4，隐含利好，民主党赢得大选。 因为在1月10日也是市场最期待的时间SEC并未批准BTC的现货ETF，必然会造成市场情绪上的恐慌，既然没有批准木头姐的申请，就意味着SEC找到了新的拒绝理由，已经不再是拒绝灰度时的理由，而这个理由市场会出现分歧，认为可以适用于木头姐的情况下也会适用于贝莱德，BTC的价格会出现阶段性的下行，这时候市场可能会放出更多的声音来推测3月15日能通过，并且已经有老鼠仓开始建仓，所以即便下跌，但幅度应该不会太大。如果3月15日之前确实通过了，通过后BTC价格快速回升，甚至超过1月10日之前的高点，然后在5月有机会可以达到阶段性高点。 这时本应进入回调期，但由于已经进入减半周期内，所以回调的力度仍然不会很大。而此时已进入到美国经济衰退的高潮期，所以短时间可能很难出现大幅度的上涨，六月开始美国进入降息周期，风险市场会短时间冲高，在减半周期的影响下BTC也会再一次上升，接下来从七月开始可能就会进入降息的下行区间，一直到2024年11月大选结束，传统风险市场都处于下跌阶段。因为减半周期BTC价格受到矿工成本影响开始回升，但因为尚未到美联储放水，所以市场上资金有限，现货ETF利好尚未完整体现，2025年第一季度降息完成，美联储放水，风险市场和BTC同时大幅上涨。 比较乐观的情况下第三组可能性： 1，SEC在2024年第一季度通过了现货ETF。 2，美国失业率没有超过5%，甚至更低。 3，美联储在第三季度以后开始降息，预期在十四个月内利率回到0.5%以下。 写到这里应该很清楚了，乐观的情况最重要的就是 #Bitcoin 现货ETF能通过，前边我们也说过了，BTC的高速上涨建立的基础是在有足够的水份情况下，而水的增加无非就是三种，场内的沉淀资金更加活跃，外部资金进入币市，外部资金通过ETF购买BTC，很显然现货ETF的通过既可以促进场内资金的下场情绪，也可以带动更多的外部资金入场，更能让更多不方面直接买BTC的投资者可以通过ETF的方式进入市场，这项优势其实是大于美联储直接放水的，所以只要ETF能在第一季度通过，不论是1月还是3月，最终都是利好市场，而如果第一季度不能通过，估计就要到2025年了。 所以结合我们前边的观点，只要现货ETF通过，那么虽然可能都会出现少量的调整期，但随着减半周期的到来，可以看到最起码在2024年的第四季度开始都会有上涨的趋势，如果这个时间能叠加美联储的放水那么自然是皆大欢喜，效果肯定大于1+1，但如果没有赶上美联储放水，甚至还到了经济衰退，那么很有可能短期就会变成减法，而长期必然会在放水后变成加法。另外，如果失业率始终处于低点，相关的宏观参数也表现不错，那么就不会进入经济衰退，美联储的降息就会更加缓慢和轻松，因此这种情况拉长的就是减半周期和放水之间的时间差。 这也是目前很有可能发生的情况，如果当真如此，前期BTC不是符合一月份通过就是符合三月份通过的走势，无非差距就是1月和3月中间是否存在一个回调期，以及BTC是直接就进入爆发，还是先回调再爆发然后再回调，接下来因为没有办法从美国宏观经济获得利好，但经济并未衰退也会导致大资金愿意投资到现货ETF市场中，所以虽然没有能拿到放水的优势，但可以想象到资金并没有减少，所以在大选前后减半周期的效果就会爆发，接下来BTC仍然会超过69,000美元的高点，但能继续走多高就不知道了。 最大的区别就是这次减半周期的利好是否能在价格高峰的时候叠加美联储的放水，如果按照预期中需要十四个月才能完成降息的话，那么大概率会要到2025年的第四季度才能进行放水，这时候BTC的走势会怎么样就很难说了。但可以预期的是不论放水的时候BTC的价格是多少，只要是进入到放水周期，BTC仍然可以有一波上涨。 不乐观的情况呢？ 以上就是两组最乐观的数据，而最大的变数就在于现货ETF是否通过。其次就是美国经济没有进入衰退，这样美联储就有可能会延长降息的时间，减少对经济的伤害，这种情况下如果失业率没有进一步提升，确实有肯能不太会影响市场的走势，市场大幅回调的可能性被降低，如距离放水的时间拉长到超过14个月，那高速上涨的阶段也会被延后，传统风险市场会维持稳定，但BTC则因为两次都没有通过现货ETF，情绪受到了很大的打击，在5月初减半前会出现较大幅度的回调，但26,000美元仍然有较强的支撑力。且有减半周期的预期，市场情绪会迅速调整。 走到这里其实我们已经清楚了，现货ETF两次都没有通过意味着在2024年再次通过的可能性几乎不存在了，所以在减半周期发酵之前可能对于情绪的打击会非常的大。而这时候如果美国已经进入到了经济衰退周期，市场的情绪可能会更差。但即便如此，我仍然看好26,000美元的支撑，因为在贝莱德申请现货ETF之前，币市经历了SEC和CFTC的多重打击都没有实质性的跌破26,000美元，因此即便是现货ETF无法通过打击了情绪，但影响仍然是有限度的。 接下来就是BTC本身的减半行情，同样因为即没有美联储的放水，也没有现货ETF通过后带来的资金，所以即便减半行情中BTC的价格可以在11月美国大选后继续上涨，但上涨的力度可能会很有限，尤其是在2025年美联储放水前，也就是2025年的第三季度前，都很难超过2021年69,000美元的高点。而2025年放水以后BTC会随着传统风险市场再一次上涨，但能涨到什么阶段就要看放水的规模，这种情况下2025年BTC很有可能走出和2021年同样的双顶行情，而第二次的顶峰大概率能超过第一次，本周期结束。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

是继续高歌猛进还是猥琐发育？2024年大选后加密货币行业你需要知道的事情。 — — 全文超21,000字，非常不利于阅读，结论在结尾，也会单独发出。 随着大选的结束，川普的上台以及共和党的三权合一，2024年已经没有悬念了，这个周期是美国历史上第一个支持加密货币的美国总统以及副总统，还有对加密货币相对更友善的执政党，那么加密货币在2025年到2026年的走势就能是一帆风顺嘛？是不是我们常说的历史周期就真的不存在了，接下来在 #Bitcoin 和加密货币行业向星辰大海前进的过程中是不是就会一帆风顺？我们从以下几个观点来进行分析： 1.政治面，川普的当选确实对加密货币行业提供了政策预期，但政策落地仍需时间，尤其在优先级较低的情况下，市场情绪可能先经历一轮冷却。 之所以把政治放在最前边是因为加密货币行业对于川普的当选有非常的强的预期，可以说整个2024年前八个月是因为现货ETF带来了行业的繁荣，后四个月就是靠着川普，川普在2024年BTC共识大会上的许诺有几个对加密货币大的方向，我们再过来看看集三权于一身川普是不是能实现当时的诺言，如果实现了，对加密货币行业会有什么样的利好，这些利好是否可以推动加密货币行业的前进，带来包括 #BTC 和 #ETH 的上涨。 PS：之所以用BTC和ETH作为代表是因为这两支都通过了现货ETF，也是目前美国主流机构注入资金最大的资产。 已经实现的诺言： 就一个，虽然不是主动开除了SEC的主席Gary Gensler，但Gary Gensler的主动辞职也是一样的。而且Gary Gensler的辞职被行业一致性的解读为对于加密货币的监管将会从严格向宽松转移，尤其是Gary Gensler对BTC和ETH现货ETF的反对，以及对交易所质押的限制和对DEX下发的威尔逊通知，都被认为是阻碍了加密货币行业的发展。 虽然已经确定了谁是新的SEC主席，但仍然不妨碍我们对之前的提名者做一些回顾。 保罗·阿特金斯（Paul Atkins）：前SEC委员，曾在2016年川普过渡团队中任职，被视为可能的继任者之一。他与前 CFTC 专员吉姆·纽瑟姆(Jim Newsome)共同主持了代币联盟(Token Alliance)倡议。该联盟汇集了来自全球的400多名参与者，包括区块链与代币领域的专家、技术人员、经济学家、前监管机构官员以及20多家律师事务所的从业者，旨在推动代币化网络和应用的负责任发展。所以Paul Atkins可以看做是对加密货币行业非常熟悉的人员。而且在12月5日Paul Atkins已经被川普提名为信任的SEC主席。并且Paul Atkins也接受了这份工作成为了新任的SEC主席。 除此以外，当时被提名的还有 布莱恩·布鲁克斯（Brian Brooks）：前美国货币监理署代理署长，曾在 Coinbase 和 BitFury Group 工作，曾批评拜登政府对加密货币的严格监管政策。 理查德·法利（Richard Farley）：Kramer Levin Naftalis & Frankel律所合伙人，曾代表多家大型金融机构，被认为是潜在候选人之一。 另外之前呼声最高的现任Robinhood首席法务官丹·加拉格尔（Dan Gallagher）已经宣布对SEC主席没有兴趣，所有候选人都有很强的加密货币从业经验，对于交易所非常的熟悉，并且主张对加密货币更加宽松的监管，之所以介绍这些，是因为我们需要清楚，任何一名新的SEC主席上任在政治方向没有发生变化的前提下对于加密货币都会更加的友善。 现任主席Gary Gensler上任的时候也被评为是历史上最懂加密货币的SEC主席，并且在位期间成为了首位通了 #Bitcoin 和 #Ethereum 期货和现货ETF的主席，尤其是期货ETF的通过可以说是打开了加密货币进入华尔街的大门，甚至可以说2021年的下半年的第二次高峰就和期货ETF的通过有密不可分的联系。 而之所以Gary Gensler在2023年开始更加的强硬主要还是因为FTX的倒闭，当初还是拜登介绍了Gary Gensler和Sam Bankman Fried（FTX CEO），在初期Gary和Sam在很多公开场合露面，并且参加对加密货币行业积极的讨论和政策上的开放，后来在2022年因为FTX的突然倒闭，引发了民主党内的政治正确方向，从而开始对于加密货币严格监管，但从实际上来说，Gary Gensler在加密货币行业的贡献是非常巨大的。 当然Gary Gensler也有一个非常恶心的操作，这个操作是让加密货币行业“有罪定论”的主要原因，Gary Gensler明确表示，大多数加密货币（除了BTC）应该被视为证券，并受到SEC的监管。强调遵守美国的证券法律，要求代币发行人注册为证券发行。 那么当新的SEC主席即位后，会不会从本质上改变目前加密货币的现状呢？ 我觉得不会的。从2022年到2024年，SEC在加密货币行业的罚款一共达到了50亿美元，其中2022年和2023年每年几乎都是1.5亿美元的罚款，到了2024年激增到了47亿美元的罚款，其中有44.7亿美元的罚款是针对Terraform Labs（LUNA）及其前首席执行官Do Kwon执行的，这是SEC迄今为止最大规模的单笔执法行动。而排除加密货币行业以外，SEC在2022年到2024年的总罚没是135.8亿美元，可见SEC的罚没中有将近37%是来自于加密货币行业。 而这些罚没的资金怎么用的呢？除了部分的返还受害者以外，还有少量用于日常支出。若罚款无法合理分配给受害者或涉及违法行为的范围过于广泛，罚款金额通常被直接上缴到美国财政部的普通基金（General Fund），用于支持联邦预算的各种支出项目。所以SEC罚款的部分资金是会进入美国财政部的，上缴了多少这个数据SEC是没有公布的，但想来应该不会太少。 所以如果把SEC作为美国的一个“创收”部门来看，加密货币行业又本身就是一个参差不齐，风险性极高的领域，在某种程度上对加密货币严格监管未必是有损美国利益的事情，这也是为什么我在前边重点标记出BTC和ETH的原因，因为通过了现货ETF以后，最起码这两支加密货币已经成为了合规的典范，而且对于加密货币行业的利好未必是全方面无条件的，肯定还是需要通过的基础的法规认定。 比如在现货ETF的申请方面，Howey测试（Howey Test）仍然是必要的，即便是新的更支持加密货币的SEC主席上任，也是一定会遵循基础原则的，所以如果小伙伴们认为换了一个人以后就会无底线的支持加密货币那可能就想多了，而且除了合规性以外，是否有足够的共识，足够的去中心，以及资本的支持都是很重要的，尤其是最后一项，这里可以看到在大选之后，又提交了 #Solana 和 #XRP 的现货ETF申请，我个人的观点是，主要看看御三家的支持力度，包括了贝莱德，富达和和Bitwise的支持，如果这头部的三家都没有去申请，尤其是贝莱德，那么一方面是通过的概率可能不大，另一方面是即便通过了市场规模可能也不大，所以没有被御三家作为重点的对象暂时可以不用放太多的关注，有点仓位就可以了。当然这也是目前的观测，重要的时间点可能还是在1月20日以后。 除了现货ETF以外，还有一个更加重要的就是目前SEC和加密货币行业之间的官司以及威尔逊通知，先说官司，最有名的就是和 Ripple（XRP）之间的官司，有趣的是这次大选Ripple赞助的是民主党。而不是对加密货币更加友善的共和党，不知道是不是为了软化和SEC的官司，不过川普上台和Gary辞职两次都带来了Ripple的拉盘，市场解读为Ripple可能会结束SEC的上诉。 这里加入了 武兄 @qinbafrank 的建议，武兄认为Ripple实际上是支持共和党的，而且还是比较隐秘的，主要是因为Ripple是一个名为FairShake的成员，该组织是一个由加密货币行业支持的超级政治行动委员会（Super PAC），其中包括了Coinbase，Ripple和a16z，而FairShake的主要捐赠是支持在美国国会竞选中对加密货币友好的候选人，所以FairShake的支持更主要是在国会上，而且并没有公开材料表明FairShake有在大选中支持川普或者是哈里斯。 但是克里斯·拉尔森（Chris Larsen） 作为 Ripple 的联合创始人兼执行董事长，在2024年大选期间向副总统卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）的竞选活动捐赠了价值约1,000万美元的 XRP。所以我个人的观点是Ripple可能在大选的时候更看好哈里斯。 回到Ripple整体的案件其实和很多小伙伴想的不同。 2023年7月13日初步裁决中美国地方法官Analisa Torres裁定，Ripple通过数字资产交易所的程序化销售XRP不构成证券发行，因其不满足豪威测试的第三项标准，即投资者对他人管理努力所带来利润的合理预期。然而，法院认定，Ripple向机构投资者的销售属于未注册证券发行，违反了《证券法》第5条。 说人话就是Ripple 确实是违法了，虽然只是部分违法，所以这场官司Ripple并没有获得胜利。还是要给SEC支付罚款。只是需要缴纳的罚款少了而已。 而且在2024年7月SEC对上述裁决提出上诉，质疑法院关于Ripple在数字资产平台上销售的XRP不属于未注册证券的结论，以及对Garlinghouse和Larsen个人销售未违反证券法的决定。2024年11月1日，第二巡回上诉法院发布命令，要求SEC在2025年1月15日之前提交上诉简报。 看到这应付很清楚了。即便是SEC的主席更换了。面对20亿美元还是1.5亿美元的罚款，我相信SEC主席也好，川普也好，选择都应该是最利于“国家”的，而且Gary的辞职是在1月20日，在辞职前很必然会准备好所有的起诉材料，我用Ripple的案例想表示的是，SEC在加密货币行业的罚款很有可能会是继续进行的，但条件可能会放宽松一些，对于金融创新的容忍程度可能会稍微高一些。 这就引发了第二个讨论，对于交易所的官司，目前有名的交易所官司有两个，一个是对 #Coinbase 的，一个是对 #Binance 的，这两个方向有很大的不通，起诉的内容就不直接叙述了，很有可能都是一个长期的规程，但其中有一条是非常重要的，可能会影响到加密货币行业的走势。 这就是SEC对于交易所存币生息（质押）的起诉，当时起诉的还有Kraken，Kraken选择了交钱和解。现在和Coinbase的起诉还没有完成，还在起诉的过程中，这场官司会引发出对于ETH现货ETF质押的内容，如果Coinbase获得了胜利，就证明现货ETF的质押是可行的。甚至可以在托管放之一的Coinbase进行质押，而面对这个非核心问题，新任的SEC主席是有机会撤诉或者和解的。 所以你看。仅仅是一个SEC牵扯到了这么多的问题，虽然是更换了新的SEC主席，但实际上对于加密货币并不代表是100%的宽松，反而加密货币还是SEC的羊毛之一。 没有实现的诺言： 其中最关键，最重要的就是确保美国政府不会再出售任何的BTC，并将这些已经收缴的BTC作为战略储备。实际上川普从来没有说过要购买新的BTC作为战略储备。2024年7月，怀俄明州参议员辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）提出了《美国比特币战略储备法案》（BITCOIN Act of 2024），该提案是每年购买不超过20万个BTC，持续五年，总计购买100万个BTC，建立由美国财政部管理的去中心化BTC安全存储设施网络，确保储备的安全性和弹性。购买资金的来源是利用联邦储备系统和财政部的现有资金，包括重新评估联邦储备的黄金证书，以反映黄金的市场价值，并将差额用于购买BTC。 说白了就是卖美联储的黄金来买BTC，每年买20万枚BTC，即便按照现在的价格来看就是200亿美元以上的支出，2024年美国政府的总支出是6.75万亿美元，债务是36.05万亿，赤字是1.833万亿，即便是在石油的战略储备（SPR）上，美国在2024年的投入也不过是10.33亿美元，BTC的支出大概是石油的20倍以上，这个可能性好像不是很大。当然如果按照川普所说的只是不卖，将现有的罚没资产作为战略储备这是有可能的，毕竟川普相当于掌握了国会，是有机会通过这个提案的，但也只是有机会，并不代表100%。 其次，川普希望成立BTC和加密货币咨询委员会，制定有利于加密货币发展的政策。这没有问题，应该是很容易就能实现的，但这条内容更加适合的还是合规的加密货币，比如BTC和ETH，对于非合规甚至是广大的ALT来说，这个咨询委员会大概率会制定一些更加严格的方案，而对于野蛮生长的山寨币来说，未必就是一件好事。 接下来就是将美国电价变成全球最低，支持BTC挖矿。虽然掌握了国会的力量，但相对执行起来还是有些难度的，美国的电力市场高度市场化，电价受供需关系、燃料成本和基础设施投资等多种因素影响，联邦政府直接干预电价可能面临法律和市场的双重挑战。而且BTC挖矿耗能巨大，可能导致碳排放增加，与当前的全球环保政策相悖，大规模挖矿活动可能对当地社区的能源供应和环境造成负面影响，引发社会反对。尤其是在社会层面，在德州这个挖矿的大州中就出现了当地居民的强烈反感，主要原因包括噪音污染、健康影响和环境担忧。胡德县（Hood County）的居民对位于格兰伯里的BTC挖矿设施提起诉讼，指控其“无法忍受的”噪音和振动导致身心健康问题。他们寻求永久禁令以停止噪音。 另外就是挖矿消耗大量的能源从而导致电价上涨，这些挖矿的收益是矿场所有，但是电价上涨带来的增加支出则是全部美国人均摊，所以实现电价最低的这个目标其实还是很难的，当然鼓励挖矿问题到是不大。 接下来就是不会支持CBDC，会支持稳定币，这也是川普的一个提案，这方面也没有太大的阻力，毕竟稳定币也代表了美元霸权的延申，在2023年的时候共和党内就已经开始研究了稳定币的草案。 所以综上所述，川普实际上许诺的核心是让美国成为BTC的超级大国，在这个层面上可行性还是很大的，而从该层面的延申来说，对于合规的加密货币美国会有更加宽松的政策和监管，这就比如 Ethereum ，但除了这些以外，可以明显的看到川普的所有言论并不是支持全部的币圈，而是仅限于BTC以及少部分合规或者是有机会合规的Token，现在市场的欢呼声是过于的对川普和共和党保持了乐观，把合规的加密货币和整体的加密货币市场混为了一谈，而实际上美国的发展很有可能会变成以 #Bitcoin 为前提的 #BTCFi 的土壤，以及以RWA为前提的链上资产发行，目前受益的应该就是 #Ethereum 。 说完了川普的诺言方面，可能很多小伙伴会问，这和行情有个鸡毛关系，废话一大堆，涨跌一个没提。别急，这前边的都是铺垫，没有这些铺垫直接给出的结论你也不会信，通过川普的诺言这个方面我们已经可以看到，不论是川普还是背后的势力，更加需要的是基于合规的加密货币，而以往的山寨季启动的条件都是在主流币中有充足的溢出资金，然后才会进入到山寨币的市场中，而这个周期很明显的就是BTC一支独涨，大量的资金都是集中在BTC上，这一点就连ETH都相差甚远，而这种情况可能仅仅是开始，以后随着合规性的深化，即便是对行业的宽松，也可能只是在创新型和合规上的宽松，所以从价格层面来说，应该有两种可能。 是不是又有小伙伴跳出来说，这不是废话吗？毕竟不是涨就是跌，你两种都说了和废话有什么区别，别急，虽然确实这两种是涨和跌，但是没有将前提的涨跌论都是耍流氓，如果美国的经济环境能在这个周期实现软着陆或者是不着陆，那么对于BTC和ETH来说未必不会走出当年黄金长达10年的震荡上行，而如果出现了经济衰退，那就不用说了，可能全部的加密货币市场都会遇到回撤，只是BTC或者ETH以及其它的个别Token回撤能少一些，其它的回撤可能都会挺可怕的。而且即便是前一种BTC和ETH走出了震荡上行的趋势，对于山寨币来说也仍然会受到流动性的限制，毕竟现在还是在流动性紧缩的周期。 如果从这个层面来看，2025年第一季度之后可能就是第一个挑战，然后每一个季度的挑战难度都会上升，为什么这么说，因为相对于美国整体的规划来说，加密货币的优先级是很低的，从川普公开的上任后第一个120天工作内容来看，并没有提及到任何和加密货币相关的内容，而主要工作是集中在： A.移民政策上，准备驱逐1,100万的非法移民，并且重新建造美墨之间的边境墙。 B. 政府机构的重组，这也是和马斯克一起做的事情，会有大量的政府机构的裁员。 C.在外交策略中重点明确美国优先的战略，并且准备尽快结束掉俄乌之间的战争。 D.扩大能源开发和化石原料的开采，这个稍微和币圈有点关系就在于可以少量的降低挖矿的成本，毕竟原材料更多了。但还要取消绿色环保补贴。 E.税收改革和社会政策的调整，这里可能，仅仅是可能会涉及到一些加密货币行业的税收问题，目前还没有明确的方案。 所以可以看到实际上并没有直接和加密货币相关的内容是在川普权力交接后首要去做的事情，因此市场的FOMO情绪很有可能会像大选一样，从高潮到逐渐的平稳，然后慢慢的过度到冷静，接下来就等川普在忙完优先的事情以后在进行加密货币行业的调整，当然了有很多小伙伴说难道不能同时进行嘛？前边我们已经说了，川普的诺言其实都不是川普自己能决定，都需要国会的支持，虽然现在国会会支持总统，但并不是无条件的，也不是没有内部的博弈，所以即便是可以同步进行，但加密货币体系的优先级仍然是较低的，这就会影响市场的情绪。 那么有什么法案是不需要总统牵头就可以推进，并且是利好加密货币行业的？ 你别说，还真有，这也是我们接下来要讲的话题。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。 首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到） 这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。 然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。 这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。 而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。 标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。 也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。 抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。 最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元 因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。 所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。 前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲： 绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。 投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。 所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。 尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。 前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。 即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？ 前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。 所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。 这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。 USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。 而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。 如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），这可能就是暴雷的伏笔。 当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。 这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。 那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。 比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。 所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。 其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。 但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。 最后在多说两句，虽然 Binance 上的 USDe 循环贷甚至是 BNSOL 以及 WBETH 都有不可推卸的责任，但在事件发生的时候 Binance 出现的宕机，也是重要的一环。 除此之外小币种的流动性撤离即有可能是做市商的问题，也有可能是 Binance 做市商系统上的问题，作为外人我是难以做出准确的判断，不过这次 Binance 的赔付力度也是历史最高的，想来他们也是承认了自己的问题。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

大型专题 — — “最后一跌”，用数据推论如果有最后一跌将发生在什么时间。全文超5,000字非常不利于阅读，不喜勿读，可直接查看结论。 *文中内容所引用数据涵盖美联储货币紧缩周期，美国大选和中期大选影响，美国失业人数与经济关系，黄金ETF申请后走势，BTC减半周期对价格影响。 首先要先明确，这篇推文完全是建立在假设还有“最后一跌”的基础上，但是不是真有最后一跌，或者最后几跌是完全无法预测的，本推文只是结合过往历史数据给出的非标准答案，既不能作为必然会发生的事情，也不能作为价格判断标准，更不能作为开单指引，同时也没有看空市场的意思，本推文指标更适用于标普500，部分适用于 #BTC 和 #ETH （后文有详细解释），对于其它ALT适用性会更低。但作为经济体的主要参考，如果美国进入全面下跌的时候，可能会因为影响到资金的流动，而影响到所有风险资产的走势。以下所有数据均为月平均数据。所有计算结果都由月平均数据得出。 我们看到的是从1980年开始的数据，其中深蓝色的线条代表的是美国联邦基金利率，线条的上行走势就是我们俗称的加息，下行走势就是降息，高位的横线就是暂停加息，橙色的线条代表的是标普500从1980年开始的走势，这些都是基础。从内容中我们选取了五个有代表性的时期来作为我们分析的基础数据，首先我们先看标注为加息的周期，数据中是包括了2022年至2023年加息的美国自1994年以后的五次加息周期，从这五个数据中可以发现，所谓的加息牛其实并不是只有2022年的这次才出现过，实际上从历史数据，甚至是从有史以来的数据都能发现，加息的时候美股从结论上来说都是上涨的。 尤其是我们从上一周期的2015年11月到2018年12月的加息周期来看，标普500从低点到高点上涨了50.81%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了20.5%，在2022年到2023年的加息周期中标普500从低点到高点上涨了27.98%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了4.91%。甚至我们在往前看到从1994年开始的加息中，每次加息的过程中标普500都是在上涨的，所以这次加息过程中美股“加息牛”是非常正常的情况，加息上涨也是我们研究宏观指标非常重要的一个环节，以后必然美国还会进入加息周期，下次我们就可以知道加息并不可怕，加息过程中到暂停加息的前上涨几乎是100%的。 另外我们在看五次暂停加息的周期，因为目前的暂停加息周期还没有完成，所以我们看的历史数据中是不包括现在这次的，在过往的六次暂停加息中，2018年12月到2019年6月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了17.35%，2006年7月到2007年9月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了19.5%，1997年4月到1998年9月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了26.92%，而且从暂停加息开始到峰值共上涨了41.49%，1996年4月到1997年2月的周期中，标普500从暂停加息到降息前上涨了18.22%，1992年10月到1994年2月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了11.57%。 只有在2000年6月到2001年1月的这个暂停加息的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前才下跌了6.49%。所以我们可以看到，六次明显的统计中，有五次在暂停加的时候，标普500是处于上涨的状态，这还不算在历史中有几次短暂暂停加息的时间，但总的来说，从历史数据来看美联储进入暂停加息以后，标普500上涨的概率超过83%（实际会更高）。也就是说很大的概率中在本次的暂停加息，也就是一直到市场预期的2024年6月标普500上涨的概率还是很大的，而如果按照2023年的9月的点阵图来看，很有可能这个时间会延长到2024年9月，当然这些都是预期数据。 所以从我们现在获得的这部分数据来看，从美联储开始加息一直到暂停加息的时候，美股上涨仍然是主旋律，而这也是我们目前经历的时间，接下来就是降息了，同样我们从1989年6月以后的降息周期来看，可以发现标普500上涨了31.67%，1998年短暂的降息过程中标普500还是上涨了20.86%，但接下来从2001年开始，风向就开始出现了变化，从2001年1月开始降息一直到2003年7月暂时回到1%的底部，标普500下跌了27.5%，其中在高速降息的同时，标普500的最大下跌量达到了40.32%，只有在快速降息结束后，标普500才开始出现逐渐反弹。 同样在接下来的2007年9月到2009年1月的降息过程中，标普500下跌了45.91%，周期中的最大跌幅达到了52.56%，然后就是最近一次的2019年6月到2020年4月的降息周期中，虽然标普500仅下跌了1%，但是在降息过程中的最大跌幅却达到了20%，至此我们从五次记录中可以看到有两次降息的时候标普500是上升的，而三次的时候标普500是下跌的，当然因为2001年以前的情况更复杂一些，所以实际上2001年以前的降息过程中确实标普500上涨为主，但是从2001年以后三次从降息开始到结束，标普500都是处于下跌的情况，尤其是在降息的过程中标普500出现的跌幅会更大一些。 所以我们可以得出一个结论，就是从历史数据，尤其是从2001年以后的历史数据来看，美联储降息的过程中标普500是以下跌为主，降息的越急促，标普500的下跌就越快，一直到降息的尾声标普才会开始反弹，而往往到了低利率区间的时候美联储会从经济紧缩转变为经济宽松，也就是放水，往往低利率期间风险市场是上涨最快的阶段，那么回到我们在前边的假设，如果真的有所谓的“最后一跌”，那么标普500也就是美国股市出现的时间大概是从降息开始，降息的幅度越大，标普500下跌的概率就越高，下跌的幅度也就越大。 那么从现在市场的预期来看，市场认为2024年7月开始降息，那么如果是缓慢降息的话，很有可能是从2024年第四季度开始美股会出现下跌的情况，但如果是极速降息的话，很有可能第三季度就会出现美股下跌的情况，但这还不算完，我们还需要引入一个参考数据，来更准确的预估美股的走势，这就是美国的失业人数，也就是深绿色的波形背景，并且我们需要注意到，往往是失业人数上升的情况下，美股下跌的概率就很大，从我们看数据的1989年开始，失业人数和标普500并没有直接的关系，但是从2000年开始可以明显的看到只要是失业人数（失业率）上升，那么美股就会进入到下行阶段。 甚至可以说，从2000年以后，只要短期内失业人数上升的越多，那么美股下跌的就越狠，而且从数据中也能看到，失业人数主要的上升期基本都是在降息阶段，而失业的数据我们在讨论加息的过程中已经说过很多次，目前因为地缘冲突的原因导致了包括石油和木材（房屋建筑）方面的原材料上涨，而这些来自于供应端的问题又是美联储无能为力的，所以美联储的控制通胀是通过降低需求端来倒逼供应端降价，而需求端的控制就是降低就业人数，提升失业率，虽然残忍一些，但这就是美联储的手段，这也是为什么美联储一直希望能够提升失业率，给就业市场降温的原因。 即便是现在风险市场预期美国的经济不会出现衰退，就是因为即便是高利率的时期，美国的失业人数（失业率）仍然是在历史低点，所以美国的经济学家普遍认为美国的经济韧性很强，就业市场非常的旺盛，美国短时间内没有看到会进入到衰退的窗口，但如果我们假设会有“最后一跌”，那么失业率就必须要按照美联储预期的一样大幅上升，在预期美联储预期会达到4.5%的失业率，这个失业率仍然是非常低的一个数据，大概是2000年到2003年失业的人数的一半。这么来看的话，即便是真的会有“最后一跌”，那么很有可能标普500最后一跌的幅度不会很大，可能在15%左右。 但如果失业人数继续上升，失业率达到5.5%左右，那么标普500的“最后一跌”最大振幅可能会和2000年到2003年（失业率5.5%）一样，达到30%左右的下跌。而如果失业率达到了10%，那么很有可能标普500下跌的最大振幅在50%左右，这个数据就和2007年到2009年（失业率10%）会非常相似。到这里还没有完，仍然有一个数据需要考虑，从1989年开始，美国一共进行了四次大规模的降息，分别是3年4个月，2年6个月，1年4个月和10个月的时间，而往往来说，加息的越高，降息的时间就越长，目前的联邦基金利率是5.5%，上一次接近这个利率的是2007年的5.25%。 当时的美联储用了1年4个月的时间将利率从5.25%降低到0.25%，也是在这个时期，标普500的最大下跌幅度是在52.56%，如果按照这样来计算的话，这一次大概降息周期可能会在1年到2年左右，取决于美国是否会进入到金融危机的局面，要知道2007年就是出现了金融危机，当时美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司就是这时候倒闭的，还有就是大家熟知的雷曼兄弟也是在这个时期倒闭的，而是否进入金融危机时代表的美联储会加速降息还是会缓慢降息的决策，经济越出问题，降息的幅度越大，美股的影响（下跌）越大，相反，经济越稳定美联储降息的幅度可能会更小，对风险市场的刺激可能会更低。 这还不算完，从2000年以后，美国的三次失业率上涨，分别经历了3年2个月，2年5个月和3个月（疫情）的时间，除去2021年的疫情导致的失业率上升以外，失业率上升以及美联储降息的重合时间，最长的在2年6个月，最短的也要在1年4个月的时间，而这段时间往往都是下跌最严重的区间，所以到这里，我们基本整理出，按照目前美联储和市场的预期，如果真的有“最后一跌”，那么美股很有可能会在2024年的第三季度出现，一直到可能持续到2026年的第一季度，当然这取决于美国经济是否能维持正常，而且从历史来除了疫情以外美国最短的降息周期都是一年零四个月。 这里还有一个考量点，就是2024年的美国大选，对中期大选还有记忆的小伙伴应该还记得，我当时曾经出过一篇专题，讲的是从历史数据来看，中期大选对于风险市场已经连续56年14届（到现在已经是60年15届）有正面的支持作用，每次中期大选前如果美股跌的越厉害，那么中期大选后三个月到半年内美股上涨的越好，对应的时间正好的2023年2月到5月，这段时间不但是美股上涨的很好，就连币市都从16,000美元上涨到26,000美元左右，市场的共通性还是存在的，而从历史数据来看，美国大选虽然对市场的影响没有中期大选那么大，但仍然更多的时候是有正面作用的。 从1992年开始的历史来看，只有2000年的美国大选以后美股是出现了下降的趋势，其它的七次大选以后，在平均两年多的时间内标普500都是处于上涨的趋势，而且最近五次大选后标普500的平均上涨（到下一次下跌前）都是在45%左右，而且除了2008年是在大选以后四个月才开始标普500的上涨，其它的六次中（2000年不算）全部都是从大选月（十一月）开始，标普500就出现了上涨，这种情况下我们在结合前边说过的降息和失业数据对比来看，2000年和2008年都是处于美国大选和降息的双重重合区间，至此我们又能得出一个数据。 如果在2024年大选前，美联储能够实现联邦基金利率回到0.25%，那么大选以后美股整体上涨进入牛市的可能性会较大，但是这种在可能性确实太低了，即便是2024年7月就开始降息，也不太可能4个月就降低525个基点，甚至有可能在大选前才刚刚进入到降息阶段都有可能，那么2000年的走势很有可能会被复制，即便是有大选的加持，可能美股也会陷入到维持一年多的下降，那么美股牛市的到来可能就是在2025年的年底开始，而在2025年以前美股很有可能会有进入到下跌的阶段。 所以从历史，结合了美国大选，美联储降息，美国失业人数（失业率）这三个方面的数据来看，要么就是历史没有任何重合性，美股不会进入到下跌的状态，但如果有所谓的“最后一跌”的话，那么从2024年第三季度到2025年第三季度可能会是美股下跌最严重的区间，这一年中美股的跌幅可能会在30%左右。其中已经包括了可能美联储的降息时间，美国失业人数的上升，美国大选对于经济的支持的因素，但经济毕竟不是做数学题，经济不能通过刻舟求剑和1+1=2来简单计算，所以这份数据的只能做为参考，并不能作为一定会发生的依据。 到这里还没有完，对于我们绝大多数的小伙伴来说，看的并不是美股，美股的涨跌或者牛熊也未必是币市的涨跌或者牛熊，尤其是2024年即是BTC的减半周期，又有BTC和ETH的现货ETF加持，而且币市的体量还很小，并不一定会按照美股的剧本走，那么对于币市来说，我们也有参考点，首先是黄金在2024年11月通过了ETF以后，12月继续上涨，但1月就开始出现了回调，一直到2004年9月以后才回复了上涨趋势，如果BTC也沿用黄金的走势风格，那么不论是2024年1月还是3月通过 #Bitcoin 现货ETF的话，大概率在2024年第二季度到第四季度之间是处于回调的阶段，当时黄金的回调是10%。 第二个重要数据就是减半周期的数据，从历史来看，目前已经经历过三次减半，从开始到最高点，分别经历了1年，1年5个月和11个月（2021年高点仅计算到4月，11月考虑可能会受到期货ETF影响，所以不计算）。而且从减半开始到价格大幅上涨一般都会在5个月以后，目前的预期来看本次的减半大概是在2024年4月27日左右，那么五个月以后大概就是9月底，在结合前边所说的黄金ETF预测，以及美国的宏观情绪来看，不论 #BTC 的现货ETF是否能够通过，仍然是2024年第二季度和第三季度币市回调的概率可能会更大一些。 其中不同的是，如果BTC现货ETF通过了，那么回调的价格可能会和黄金回调非常的接近，而且减半周期的行情开启很有可能会从40,000美元左右开启，结合现货ETF带来的资金量来看，2025年有望突破历史新高，而如果现货ETF没有得到通过，那么减半周期的行情开始有可能会在26,000美元左右作为起点，在2025年想要突破历史新高的可能性就较低，除非是美联储在进行史无前例的放水行动。所以最终总的来说，如果整体风险市场都有“最后一跌”的话，2024年第三季度和第四季度可能是整体风险市场下跌比较惨烈的时候。 全文结束，再次重申，所有内容都是建立在历史数据的刻舟求剑基础上，并不代表会一定发生，也不代表文中给出的时间就是准确时间，实际的偏差可能会以季度来计算，受到的外力影响会非常的大，尤其是美国经济变化，降息开始的时间以及BTC现货ETF是否能被通过，都是会改变该预测的分母级数据，未来可以依据该数据逐步的完善和更加准确的预测时间，但目前该份数据并不具有交易指导作用，只能用来作为学习历史的参考数据，以此数据为基准产生的踏空或损失，我概不负责。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

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牛市是否结束？ 这是今年第三次写这个话题了，前两次分别是在三月和八月，写完以后也分别都出现了 $BTC 的历史新高，而且不但是 Bitcoin，就连 $ETH 和 $BNB 的历史新高都出现过，也就更别说美股了。 因此，我觉得我前两次的分析没啥问题，也就让我能壮起🐕胆来聊聊这个话题。 1. 现在是牛市吗？ 在八月推文的时候我就说过，现在并不是典型牛市，真正的牛市应该是流动性泛滥的时候，但现在的流动性，不用我说，都能知道现在的流动性不咋样，从流动性的数据中能明显的看到，目前2025年和2022年没有什么本质区别，都是较低的水平。 $BTC 和 纳斯达克指数与流动性的关系 但我们换个思路来看好像 Bitcoin 和 纳斯达克指数与流动性没有直接的关系，在2022年流动性不足，纳指和BTC是在下跌，但在同样流动没有变化的2024年以后纳指和BTC都在上涨，尤其是2025年涨的更厉害。 $LINK 和 耐克与流动性的关系 再换个思路，我标记了 Chainlink 和 耐克与流动性的关系，明显看到同样是加密货币和美股，LINK 是目前币圈最普及的预言机，也是排名最靠前的实用型的应用，而耐克就不用多说了，代表了潮流的品牌运动鞋，世界500强的企业。他们两个和流动性相比感觉会更加的依靠于流动性，流动性好，对他们来说是牛市，流动性不好，对他们来说就是熊市。 因此能得出两个结论： A. 从流动性来说，现在并不是牛市。 B. 从BTC和美股的走势来看，现在就是牛市。 这看似矛盾的观点为什么会出现，我们判断牛市的标准到底应该是什么，又是什么帮助了BTC和美股的上涨？ 从我的思路来看，毫无置疑的原因也是两个： A. 美联储的货币政策从加息到降息。 B. 川普就任总统。 货币政策的变化虽然没有带来流动性的改善，但带来的是风险偏好的增加。 美元指数和美国利率与流动性的关系 这是一个很关键的点，首先流动性是受到货币政策的影响，而货币政策中目前已经逐渐的从紧缩走向宽松，无论在怎么说，无论美联储在怎么观望，这都是一个必然的结果，无非就是时间长短，也就是说美国进入到货币宽松是一件必然会发生的事件。 中间可能会有坑，可能不会一帆风顺，但这个时间并不会非常的长，现在流动性并没有完全释放的主要原因就是市场还没有看到美联储进入到真正的宽松，连取消 SLR 和停止缩表都还没有实施，但就像我说的，这就是早晚的事情，所以在市场的预期下，美元指数是下跌的。 当正常情况下（非衰退）美元指数下跌的时候投资者的风险偏好都会增加，投资者的资金会逐渐的从低风险的美债等（因为收益率降低）转移到风险较高的美股和加密货币，虽然在流动性上还没有完全的展现，但实际上有限的流动性已经聚焦到了热门板块的龙头。 这个板块就是AI。 2. AI 和 加密货币的关系 AI走到现在即是防御性的避险资产，也是能让人赚钱的风险资产，这个泡沫也许有一天会崩溃，但目前来看短时间是看不到的。因为给 AI 添砖加瓦的吹泡泡的不仅仅是风险市场，还有美国政府，还有美国总统。 川普从上任的时候就加大了政策对于 AI 和科技领域的扶持，整体以市场化、低监管、政治导向为核心，促进AI创新与产业扩张。而在同时川普做的另一件事就是将对于 AI 的扶持也套在了加密货币身上。 （这里边的内容太多了，我说了你们也看不下去，所以知道有大力扶持这件事就行了，如果不信的可以去问 AI ） 不论处于何种目的在川普的带动下美国对于加密货币有了很大的政治和政策上的支持，大大的降低了来自包括 SEC 和 CFTC 的压力，而包括AI在内的科技公司本身就是加密货币早期到现在的支持者，很多的科技公司的大佬本身都是对于加密货币很有兴趣的。 纳指和 $BTC 的相关性 因此我们能看到美股和加密货币的关联性最近几年一直是较高的，虽然偶尔难免会有些背离，但在大方向上纳指和 Bitcoin 的走势仍然是高度吻合的。而纳指现在的主力就是 AI ，代表 AI 的科技公司本身又是和加密货币最亲密的。 这种相关性在2025年尤为明显，BTC 与 纳斯达克指数 的相关系数已接近0.8，而与英伟达的52周相关性高达0.75。 其实对于很多小伙伴来说，不用太关心相关性的原因是什么。 只要知道 AI 与 BTC 都象征未来科技与反传统体系，吸引同一批高风险偏好的资金与机构，而且部分投资者将 BTC 视为纳斯达克的影子资产，约70%相关于科技股，30%于黄金就可以了。 因此我们可以带出一个结论，只要美股仍然是在牛市，科技股（AI）仍然是占据美股的主力，那么 $BTC 的走势就不会太差。 现在的问题就是变成了，如果 BTC 是进入到熊市，是不是美股也会进入熊市？这个问题仿佛就回到了 AI 的泡沫会不会被戳破一样。 我有一个假设 AI 泡沫戳爆可能就是这个周期的黑天鹅，然后直接进入衰退，再然后美联储紧急降息，大概一年后利率回到低点，美联储为了重振市场而放水。 所以对于美股的看法，我很简单，一天 AI 的泡沫没有戳破可能美国上涨的趋势就不会停止，那么和 AI 以及 科技领域高度相关的 BTC 的价格走势就不会太差。 3. Ta的名字叫贝莱德 贝莱德进入加密货币领域的原因一直是我很好奇的，而且我估计很难会知道准确的答案，但作为全球资管体量最大的机构，Ta就是这么进来了，不但进来了，业绩也是超过了我们很多小伙伴的想象。 总的来说 贝莱德 目前持仓的 $BTC 和 $ETH 是美国最多的，当然这不是贝莱德自己的，而是贝莱德的投资者们的，目前已经持有了 805,194.254 枚 Bitcoin 以及 3,999,704 枚 Ethereum ，这个持仓量是所有 ETF 中的第一，不但是持仓量第一，整体的资金流入数据在全球的 ETF 当中也是排名靠前的。 准确的数据我记得不清楚了，大概贝莱德 $IBIT 是前五，而 $ETHA 是前十五 ，大概是这个排名差距不会很大。 而现货 ETF 最大的优势就是投资者普遍都是长期持有的，到今天不论是 $IBIT 还是 $ETHA 的持仓量都是缓步增涨的，即便是市场情绪较差，价格暴跌的时候现货 ETF 的卖出量也非常有限，可以说现货 ETF 投资者买入的 BTC 和 ETH 基本就是半锁仓的状态。 到现在我仍然没有看到有贝莱德的投资者大量释放持仓 BTC 和 ETH 的迹象，对，确实现在购买力不够强劲，但抛售量也没有对市场产生太大的压力，因此从 ETF 和贝莱德的数据来看，我不认为现在这部分的投资者会出现逆转，大量开始抛售。 所以，从美国的货币政策到川普的支持，从 $BTC 和 美股的高度相关到 贝莱德 投资者的持仓，我确实看到了一些风险，但你说这些风险现在就会点燃，我是不太同意的。反而我看到更多的是接下来的机会。 也许会因为中美的贸易摩擦会带来市场的短期下跌。 也许会因为美国的地缘冲突会带来短期价格的下行。 也许会因为美联储的保守作风带来暂短的价格风险。 但我始终认为目前的趋势是好的，暂时还没有看到系统性的风险，川普在努力的延后经济衰退爆发的时间，起码目前，我并不认为 Bitcoin 就没有了继续上涨的可能。我也并不认为属于 $BTC 的牛市就到这里就结束了。当然我很可能是错的，但这就是我的理解，我愿意为了自己的理解去买单。 PS：写在最后。 我并不准备说服任何人，每个人都有自己的观点，我想做的只是想将我的思路表达出来，你可以认为我说的对的，也非常欢迎你的质疑，其实我是对还是错并不重要，重要的是不论接下来的是牛市还是熊市，你能不能赚到钱，能赚钱的时候就是牛市，不能赚钱，就是牛市，也毫无意义。 PS2：最后的最后。 其实我还有很多想写，想说，想聊的，但字数已经很多了，估计大多数人都看不去下了，也许我写的内容中废话很多，但这些就是我真实的想法，我并不是为了去堆字而写这么多，而是因为想要清楚的表达我的想法。我愿意去写出来，去表达出来，何尝不是我内容的真实写照。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

专题： #Ethereum 现货ETF 问题汇总，包括了多数小伙伴们的疑问，有任何忽略请留言给我，我会补充。 1. #ETH 现货ETF何时公布？ 一般来说会在北京时间的5月24日凌晨2点至4点之间，不排除稍微延后到凌晨6点的可能。 2. 在哪里可以查看 #ETH 现货ETF公布的信息？

翻译成人话就是，如果中国坚持对美国实施 34% 的报复性关税，那么美国就会将对中国的关税额外提升 50% ，总关税就是 104% （20%+34%+50%）。并且停止和中国的所有谈判，那么如果中国也继续刚下去，把 34% 提升到 50% 或者更高，那么接下来呢？ 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

😂今天基本就是要了亲命了，我就不恶心大家了。直接说说重点，很多小伙伴都对跌落100,00O美元的 #BTC 感到恐慌了，就连我邻居同样的问题一小时内都问了我两次，最后他原话是“这个市场连我（我邻居）都恐慌了，可能真的差不多了。” 是不是真的差不多了我不知道，但我问他，你恐慌的原因是什么。他竟然楞了一下，然后和我说山寨都跌成神经病了，然后我又问，山寨跌的原因是什么，他回答我说，市场的情绪太差， #BTC 都在下跌，美国政府也不给力，山寨季也没来。 我接着问，那 BTC 下跌的原因是什么，他回答我说是税务问题，然后还给我看了某大师发的言论，主要的原因是非法移民和毒品，以及对中国的压制，通篇让人“信服”的理论中完全没有 NAFTA （北美自由贸易协定）和 USMCA （美墨加协议），如果看了川普的演讲就应该知道，这才是为什么给加，墨25%的税，给中国10%税的原因。 我又接着问，这些和加密货币有什么关系，邻居回答，回导致通胀上涨，我继续问通胀上涨的结果是什么，邻居回答美联储不会短期开启货币宽松，我接着问，那么美联储原计划2025年加息几次，邻居回答，2次。 所以目前不论是所谓的“贸易战”还是美墨加协议，其实放眼在整个2025年来说，都不是什么太大的问题，别太小看川普，美国不是独裁统治，川普一个人说的不算，即便是总统令如果太过火了一样会被弹劾，这就说明背后应该是国家和国家之间的博弈，而不是个人喜好的争执，美国不可能对通胀视而不见的，川普未必就没有找鲍威尔聊过，川普对能源的降价未必不是为了缓解通胀的压力。 而且对于加拿大和墨西哥并不是所有商品都征收20%的关税，当然加墨也抱团一起反抗了，这种事情大概率就是互相表态，然后坐在地上砍价，大概率不会太久就会达成一致，即便没有，这部分的问题也不是完全不能解决，或者是带来多大的窟窿。 最核心的问题还是，在加密货币行业本身或者是在流动性本身是不是出现了无法逆转的利空，比如21年就是因为美联储的加息导致了熊市的到来，而现在呢？现在最大的利空是什么？美国继续加息？经济衰退？还是美国政府将加密货币设定为非法金融？ 明显都不是啊，无非就是市场担心美联储不会过于放松货币政策，导致黑天鹅和经济衰退的概率提升，但要知道现在才刚刚2月初，黄花菜还没上桌，怎么会就凉了呢？美国经济现在还有谁说是在进入衰退，我估计不用我说，都要被经济小白喷死，完全看不到衰退的迹象呢。 政策呢？就一个萨尔瓦多为了拿14亿美元放弃把 #Bitcoin 作为法定货币，天就塌了？别说萨尔瓦多还在继续买 BTC ，就是他不买了，美国最大的“庄家”名字叫 ETF，另一个超级“散户”名字叫 $MSTR 。这两家已经锁了超过150万枚 #BTC ，还有美国总统，副总统，SEC主席，CFTC主席，经济主管，数字委员会主席，从上倒下，从美国总体到各个州都在推行 Bitcoin 战略储配。 你非说现在就是熊市，我是真看不出熊在哪里，价格回撤没错，是回撤了，山寨跌出屎来了，是没错，但基本面并没有改变，趋势也没有改变，说改变的，可以说说看，现在是什么基本面，和2021年底相比有那些区别，现在是什么趋势，和2022年相比有哪些区别？ 我并不是建议大家死拿不放，而是清楚的知道自己在整体体系中的什么位置，还记得我给出的三个赛道嘛？ 1. #BTC 和 BTC相关的美股以及ETF，代表了合规的加密货币产品。 2. #ETH 和 山寨币，代表了中心化资本的博弈。 3. #SOL 和 链上，代表了用户之间的博弈。 如果你觉得你的赛道很难看到起色，要么就认赔离场，要么就切换赛道，熬的住，觉得有机会就熬下去，熬不住觉得不行了就离场，只能这样，别人很难给你直接的建议，该说的我都说了，该做的我也都做了，我并不觉得现在有什么问题，我手上除了 #BTC 以外的仓位也挺重的，但起码现在我并不觉得有什么值得我恐慌的，相比2022年我币本位增加了不少。 2022年，BTC跌到了16,000美元，ETH跌到了 860 美元， SOL 跌到了一位数我都没恐慌，更何况现在。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

其实说出金的这个话题不是很想深入聊，总的来说，我个人是非常的偏向于合规的出入金，也只有合规的出入金才能尽可能的规避掉风险。最近总有小伙伴文能不能介绍一些大额出金的方案。 答案肯定是能的，但是并不适用于绝大多数的小伙伴，因为不是要解决海外身份的问题就是要解决换汇的问题，这两个问题根本就没有捷径，你要问我最快捷的方式，有的： 1. Coinbase 的合规国家都可以瞬间出入金，尤其是 USDC 默认等于 USD ，可以说是最好的方案，只要不是美国税务居民就不用太操心税的问题。 2. HashKey 仅仅做了KYC还不够，需要完成专业投资者的认证才能方便的出入金，可以直接走 HKD 和 USD ，而 HKD 和 USD 都可以在香港的银行兑换成“离岸”人民币。 3.Kraken 可以用中国护照注册，也是三个交易所中用中国护照注册最方便的交易所，支持多种法币，但 USD 的使用不如 Coinbase 方便， HKD 的使用不如 HSK 方便，最方便的应该就是 EUR （欧元），可以最低手续费 1 EUR 的成本三小时内转入到支持 EUR 的账户。 后边还有多种方案，甚至包括 #Binance 和 #OKX 等都有合规的方案，但面对的就不是大众中国用户，也就不多说了。 而实际上这三种方案完全都不需要券商的配合，那么为什么会需要券商呢，因为你的 KYC 身份和资金证明，其实这三种方案本身都是合规的，合规的KYC + 合规的对应银行是完全不用担心的。 很多小伙伴说 Wise 有多少风险，华美有多少风险，那是因为你没有做到足够的 AML （反洗钱），也就是说你没有办法解释你资金的来源，Wise 和 华美 是可以通过加密货币出入金的，虽然他们并不鼓励，但仍然是没有问题的，前提是你的 KYC + AML 要做的足够完全。 如果是正规的海外长期身份，Coinbase 和 Hashkey 完全不需要担心，正常情况下六位数美元的转账没有什么问题，HSK 通过专业投资者认证后可以合规持仓700,000万美元的资产，Coinbase 没有这方面的要求，所以真正需要走券商的几乎都是 Kraken + 中国KYC 的用户。 因为只有券商才能出具 Statement （结单）来证明你资金的合规性 （AML），当然小额资金无所谓，即便是进入到中国也不会有管制，主要讲的是一次性超过六位数或者更高的资金量进入银行，如果没有合理的AML，银行是会拒收的。所以很多小伙伴一直都没有明白券商的重要性，在任何一个国家非持牌的OTC都是不合规的，资金的安全一定会受到影响，无非就是有的渠道能够处理的干净，有的渠道处理不干净。 合规的海外交易所 + 券商 就是 中国护照非海外身份最合规的出入金方案，完全没有之一。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

虽然成本高一点，但仍然是最高效“OTC”渠道 — — ZA BANK众安银行+招商永隆+Binance，可能是全网最详细的细节说明。(重新编辑版) PS：之前的一版因为有些问题而且没有办法编辑了，只能删掉重新发，本质内容上没有任何的更该，只是修改了一小部分的细节 Binance的汇款功能很多小伙伴都已经知道了吧，用起来的丝滑程度还是不错的，但需要注意的是这种方式的转账实际上是属于OTC的一种，目前 #Binance 支持港币，阿根廷比索，哥伦比亚比索和人民币这四种货币，从用户协议来看应该是和第三方（公司）一起合作的。所以本质来说这并不是Binance自己的业务。 其中，对于大多数中国境内的小伙伴来说，支持人民币直接转入银行卡，支付宝和微信，虽然只能同名账户转移（也就是说你的Binance KYC是谁，你就只能转给谁的同名卡），但毕竟目前国内的监管还是比较严格，而且因为本身业务方就是OTC的原因，所以并不能排除会被风控的可能，因此最简单的人民币反而会有风险，剩下港币，和两种比索来说，无疑港币是最合适的。 虽然现在港币也有各种冻卡，退款的风险，但前者来说可以通过双卡的安全措施是有来尽量避免（后边有说明），而后者最多就是浪费点手续费，本金并不会损失。而且港卡最大的优势就是快，相比我们之前讨论过的Kraken+Wise（欧元），或者是Kraken+华美（美元）方案，前者最快也要15个小时左右才能完成完整的一笔交易，后者要按天计算了。如果使用Binance汇款+港卡的方案在五个小时内（工作日）就可以完成完整的汇率流程将USDT或者USDC通过港币的渠道换成人民币，几乎不存在风险。 但需要注意的是，使用Binance的汇款功能转移港币时，汇率并不是非常的友善，我自己转移的时候Wise给出的汇率是7.82（美元对港币），Binance汇款给的汇率是7.74，但有一个好处是不论转移多少钱，手续费都只要26.4港币，这手续费倒是比Wise和华美少了很多。 如果按照我们测试的转10,000美元到港币的话，实际的成本就是800港币（汇率差）+26.4港币（手续费），大概是107美元，所以从Binance选择汇款到港币的实际成本在1.07%左右，这还只是到港币。 收入到港币的入账是一家由星展银行的第三方公司以代发工资的名义打过来的，经过小伙伴的确实，不论选择何种支付的原因，都会是用代发工资的方式来转账，评论中有小伙伴提出了“代发工资”可能会涉及到补税的问题，但目前香港和国内的银行信息只是互换，暂时还未涉及到“税”的相关方面内同，不过也有别的小伙伴有不同的意见，说“代发工资”可能只是一个标记，未必是真实的发工资的意思，而且转移到Wise中并没有这种标识，并且表示即便真的是代发工资，只要一年内没有超过100,800港币（其实这是针对于香港居民）就不需要纳税。 *目前这个情况暂时看起来问题还不大，但如果银行全部打通，尤其是采用这种方法的小伙伴需要移民香港的时候可能会涉及到税务的问题，但我也查了一下相关的法案，主体还是在于你是否在香港有工作，是否香港是你的纳税地，并且金额是否很大，如果都不是的话，还算好。所以这里要对小伙伴们提个醒。 激活ZA Bank的流程推特上多的是，也就不用我废话了，肉身一定要去香港才可以申请，基本上三个工作日就可以下来，稍微注意的是ZA有一个类似于积分的叫ZA Coin，100ZA Coin等于1港币，可以在APP内直接兑换成港币，对于香港的小伙伴来说可以对比着斟酌使用，而对于最终要用在人民币或者是美元的小伙伴来说，就要继续看下去！ ZA Bank中有一个坑，大家一定要注意，就是海外付款仅支持港币支付，为什么说这是个坑，而且放在ZA Coin的下边来说呢，就是因为ZA Coin的获得是需要通过做一系列的任务，其中有任务是可以拿到定期存美元或者是人民币的高额利息券，比如一次性兑换超过5,000人民币就会给张七天定期14.8%利息券，看上去是不错的，但实际能拿到手也就是15元人民币（存款5,000人民币的情况下）。 但是ZA Bank给出的汇率却不好，有多差呢，5,500港币兑换不到5,094人民币后折换港币仅不到5,460港币，汇率不到1.08，而实际上当时的汇率超过了1.09。虽然ZA Bank没有直接写手续费，但汇率差就是手续费，千分之八（将近百一）的折扣确实坑了点。所以对于ZA Bank多数的小伙伴不要报有撸羊毛的想法，就是作为一张中转卡就好了。因为如果你转成了人民币或者美元以后是不能直接从ZA Bank的海外转账直接转出的，还要再重新兑换成港币。 另外需要说明的是ZA Bank的海外转账是和Wise合作的，基本上就是搬用了Wise的流程，前边我们说了港币兑换成人民币的汇率，这也是ZA Bank在转移人民币时给你的汇率，千分之八左右，整个转移的流程倒是非常的丝滑，用过Wise的小伙伴都知道。可以直接转入你的银行卡（单笔最高18,000人民币，一个月最高50万人民币），微信和支付宝中（单笔最高5万人民币，一个月最高50万人民币），并且不占用每年五万美元的额度。 **这里必须重点说一下，ZA Bank的汇率相比Wise来说要差一些，但会用“优惠券”的方式来提升汇率的比例，有点像支付宝在海外汇率的方式，总体来说，ZA Bank的收益可能主要就是体现在汇率上，所以并不适合做人民币，港币和美元的汇率交易。 所以如果Binance+ZA Bank从USDT或者USDC经港币转换成人民币总的成本将近1.9%，虽然高于Wise欧元（1.2%）和华美美元（1.6%），但这是目前安全系相对较高的情况下速度最快的方案。 而且如果你是同样KYC的话，ZA Bank和Wise的额度是共同的，这也是要用第二张卡的原因，一方面是让资金更加的安全，一方面是可以继续用个人的美金（外汇）配额，其它的港卡就看自己选择了，上周我自己几乎将香港加拿芬道的银行都走了一遍，其中招商永隆是开卡最便捷，无需额外条件，只要从APP上做好预审，不需要预约，带好水电单十分钟就可以办好的。 ***这里还要再说一下，不论是ZA Bank还是其它的香港银行和我都没有直接的利益关系，我也不推荐他们任何一方的注册链接，纯粹就是个人使用的分享。 其它的银行麻烦都不少（不同地区的银行可能在申请条件上有区别），中银需要早晨九点以前就要去排队，而且还必须强制绑定保险（不知道是不是所有门店都是一样的），汇丰，渣打（开户需要存10万美元或等值港币），恒生，花旗（强制买理财，不能低于10万美元），建设银行都需要很多条件，如果在香港时间短的小伙伴并不是很好的选择。 开好第二张香港卡以后，就可以将ZA Bank的港币或者人民币直接转入到第二张港卡中，其中如果招商永隆的借记卡中有存款超过5万港币，可以申请招商永隆的信用卡。最后就可以从招商永隆转移你的港币或者是人民币（离岸）到你的境内的银行卡中（占用每年5万美元的额度）。 至此，整体的转移就结束了。ZA Bank配合第二张香港卡一起使用的话，不论是安全系数，还是转账的成本都会有很不错的表现，再配合Wise一起使用的话，基本上可以解决了完整的出金流程，合规的将币市的资金转换成人民币，不存在任何的风险。 ****而且ZA Bank在转账这个方面基本就是港版的Wise。只是成本会更高一些，如果以后Binance支持了欧元或者美元的第三方汇款，那么Wise就是最好的选择。 写在最后，该系列仍未结束，还会有更新，更多的方案来提供给大家选择。同样也都是仅分享我个人已经走通的渠道，并不涉及到任何的利益相关。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。 写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @TJ_Research01 逃课君的开导。 而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。 他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案： 如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。 如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。 那么我们说结论 现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。 目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。 下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。 首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？ 因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。 其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？ 很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。 1. 货币宽松的环境。 2. 近似于零的低利率。 3. 量化宽松和/或扩表。 4. 经济处于正向发展。 5. 美元指数（DXY）下降。 6. 政府政策刺激。 其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。 为什么说货币宽松是非必要条件呢？ 因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。 货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。 那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式： 1. 降息 降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。 2. 量化宽松 央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。 3. 扩表 央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。 所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。 而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说： 现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。 我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。 是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。 而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。 但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？ 其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。 从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。 其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。 而美联储继续加息的原因就是通胀过高。 之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。 衰退到底是机遇还是挑战呢？ 从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。 而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。 但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。 衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。 回到重点，现在处于牛市吗？ 1. 货币宽松的环境。 现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。 2. 近似于零的低利率。 现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。 3. 量化宽松和/或扩表。 现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。 4. 经济处于正向发展。 目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数（DXY）下降。 确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激。 虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。 所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？ 如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。 情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。 而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。 说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是： 1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。 2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。 3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。 这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。 原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。 而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。 而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。 所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。 除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。 但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。 那么现在是熊市吗？ 前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。 1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。 2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。 3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。 4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。 5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。 因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。 所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。 最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？ 1.货币宽松的前奏。 两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。 但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。 2. Bitcoin 的价格逢低买入。 图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。 但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。 但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。 3. 宏观数据节点 点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。 点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。 4. 价格越低越要谨慎开空 虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。 当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。 所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。 5.仓位一定要控制好 没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。 结尾 大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。 最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。 我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

明天是情人节，也是美国劳工统计局公布一月份CPI的时候，为了让情人节还在蹲CPI的小伙伴有些安慰，花哥@huahuayjy 赞助800U来一次情人节抽奖，感谢花哥，尤其是花哥经常能布局一些暴涨币 参与条件： 1.关注花花研究院的推特 @huahuayjy 2.转发本推文 3.留下你的TRC地址 随机抽取八位，每人获得100U

在2023年我唯一投的项目就是 @ALIENXchain ，也是我少数多次公开承认自己投资的项目，而且还是投了两轮，第一轮是在2021年投的，虽然时间挺长了，但小伙伴们一直没有放弃建设，隔三差五的我们也会聊聊对未来的看法，不过终于熬的差不多了，希望厚积薄发的Alien可以一发冲天。 @ALIENXchain

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翻译成人话就是，如果中国坚持对美国实施 34% 的报复性关税，那么美国就会将对中国的关税额外提升 50% ，总关税就是 104% （20%+34%+50%）。并且停止和中国的所有谈判，那么如果中国也继续刚下去，把 34% 提升到 50% 或者更高，那么接下来呢？ 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

超大型专题：牛市上涨的高潮期是否到来？又需要满足哪些条件。全文超6,000字非常不利于阅读，不喜勿读，晚些出结论版。 上次写过了最后一跌的内容来分析如果有最后一跌的话大概会在什么时间发生，在写完以后其实就一直有一个想法，既然可能会有最后一跌，那么这一波上涨的时间周期又在哪里，又有哪些指标，数值或者是情绪能带动上涨，或者是有哪些关键时间点下场可以从短线上谋取一波红利，当然对于长期持有的小伙伴来说拿着就是最好的福报，所以尝试将我个人看到的并且认为可能会对BTC和ETH甚至是整个币市都有影响的事件做一个整理，并且尝试整合出一个时间周期，这里要感谢 大乐 @DL_W59 和 Murphy @Murphychen888 提供了很多的意见和灵感，尤其是 Murphy 帮我完成了几乎所有的收尾工作，这篇文章是我们三个人一起完成的。 在最开始希望小伙伴们明白，以下所有的内容都基于对历史周期中已发生事件，通过数据对比做出的推测。这仅仅是一个推测并不代表一定会发生，也不代表同样的事件发生后就一定能达到文中推测的走势。数据的推测最大的作用是在对应的事件发生后可以有一个价格趋势的参考。另外如果是单独对一个事件进行分析可能有效性会更高一些，但本文会融合多事件，并尝试在多事件的基础上叠加，所以在文章中我会区分成不同事件的组合，尽可能的包含大事件发生概率下价格的走势变化。如果没有符合历史轨迹，可能从2023年10月16日开始就已经高速上涨绝不回调的区间，这就不在讨论范围之内了。 第一组：最乐观的情况下，BTC的上涨周期。 所谓的最乐观需要满足以下三个事件： 1，BTC现货ETF通过，这里有三种假设，分别是在2024年1月通过，在2024年3月通过，在2024年11月或12月通过（对应的时间是美国大选） 2，美国失业率高于8% 3，美联储的降息，这里有两种假设，分别是美联储在2024年4月降息，美联储在2024年6月降息 第一节内容为宏观背景介绍，无兴趣者可以跳过直接看第二节的结论分析。 一、宏观背景 现货ETF的利好想来大家都知道了，不论是从6月17日还是10月16日开始的上涨全部都是由 #Bitcoin 现货ETF来推动的，所以现货ETF是否通过决定了 #BTC 价格的最大上限，因为ETF带来的并不仅仅是BTC的合规，更会带来更多的资金入场，并且降低了购买BTC的门槛，要知道全球很多机构并不能直接去买加密货币，但在纳斯达克买ETF却不存在任何的问题，所以现货ETF的通过可以说是真正的打开了BTC和ETH与传统投资机构的门槛。 从刻舟求剑的角度来讲，19年暂停加息的时候BTC的价格达到了14,000美元，17年BTC价格的顶点是将近20,000美元，而这一轮中BTC的最高价格是69,000美元，如果按照同样的比例在ETF通过前的高点可能是在48,000美元左右。当然这只是单纯的刻舟求剑，实际的情况未必一定就会如此，不过有趣的是现在的价格正好是在44,000美元左右，如果能在1月10日以前进一步释放利好信息，那么一个月的时间再上涨10%应该是有机会的，当然，这是比较乐观的情况下。 另外需要和大家普及一下，我们一直说的现货ETF通过，并不代表通过了就能马上上线，这需要一定的时间。因为目前提交审批的都是19b-4，这份申请如果通过了，那么九成就会通过ETF的审批。但是在这之后还有需要准备的文件，这些文件的审批从一周到两个月不等，可以参考期货ETF的审批流程。所以通过后并不是马上就会有资金进到市场或交易所中购买BTC，而这段时间中可能就会引发回调，然后到大资金的进入会重新将价格拉起来，之前我们写黄金ETF的时候就已经分析过，黄金是ETF通过后的两个月进入了回调，回调期长达八个月的时间。 那么BTC现货ETF通过后虽然也可以吸引很多的资金，但能不能达到黄金当时的水平，现在还说不好，也因此我们可以推断出BTC现货ETF之后出现回调的概率也不小，但回调的时间却需要多方面考虑，一方面是减半周期的效应。众所周知在BTC的减半历史中，并不是从减半发生的那一刻就开始大幅上涨，一般都在半年后。有趣的是BTC的减半周期正好对应的都是美国总统选举，也就是我们常说的美国大选，而且BTC大幅上涨的周期都是在美国大选对风险市场影响最大的时候，可以明显看到这个时期的BTC和标普500有较强的重合度。大选带动资金，而资金成就BTC。 除了减半周期和美国大选以外，美联储货币政策也是影响资金的原因，而且还是较为主要的原因。需要注意的是，这里要区分2个不同的时间点：一是暂停加息，二是开始降息。 先说暂停加息，我们在最后一跌的专题中用数据分析了，从1992年开始的暂停加息过程中，发生过六次很明显的暂停加息（实际次数更多），其中只有一次在暂停加息时标普500是下跌的，其他的全部都是上涨的，所以暂停加息多数情况下都是有益于风险市场的，而这并不仅仅是在传统风险市场，即便是 #BTC 也是受到暂停加息的影响，甚至是和标普500保持高度一致，都是在2000年的暂停加息出现了下跌，其他全部都是上涨。 同样的历史规律也适用于降息和低利率区间。 再说降息，和很多小伙伴理解中的降息会大涨可能不同，降息对应的其实并不一定是利好。在最后一跌的文章中我们已经做过详细的分析，从进入2000年开始降息往往伴随风险市场的下跌，主要也是因为当美国经济发生衰退时美联储才会开始降息，而高利率又是引发美国经济衰退的主要原因。对于经济衰退的判断各国有不同的标准，美国则更加看重就业数量和失业率，只有当失业率高于基准线并且GDP在连续下降的时候美国才会考虑进入了经济衰退。 历史上美国经济衰退发生过多次，但考虑到这次的加息是美国近40年以来的最高点，所以我们只考量近40年中经济衰退的情况就可以。这期间有发生： 1、1980到1982年，持续了22个月;主要也是因为美联储的加息，当时美国的失业率连续10个月高于10%，GDP最低降到了负8%。 2、1990到1991年，持续了9个月;贷款危机，高利率甚至是伊拉克和科威特的战争都是主要原因，失业率最高到了7.8%，GDP到了负3.6% 3、2001年，持续了8个月；互联网泡沫就是在这个时期，911也是在这个时期，失业率在2003年达到了6.3%，GDP大幅降低。 4、2007到2009年，持续了18个月；也是最有名的次贷危机，GDP连续下降三个月，最高下降了8.5%，失业率在2009年最高达到了10% 5、2020年，也是截止到目前为止的最后一次。原因大家都知道了，就是新冠疫情导致的，美国GDP最大跌幅达到了31.2%，超过2,000万人失业，失业率飙升到14.7%， 而这次因为美联储史无前例的超大规模放水，并且将利率调整到零，所以只持续了2个月。这也是美国有史以来最快的一次衰退。至此我们能知道如果发生衰退，最短会影响2个月，最长会达到22个月，平均在11个月左右。 另外在美国近四十年中也出现过多次降息，前边比较混乱的时候就不计算了，在经济稳定以后可以看到美联储一共进行了四次大规模的降息，尤其是进入2000年后美联储的每一次降息都伴随着风险市场的下跌，当然这里的因素有很多，包括了失业率，经济衰退等多种原因，但主要原因就是因为货币政策的传导性，而一般来说从进入降息到降息结束，这段时间是不利于经济和资金的。从历史来看每次降息的时间跨度不同，但经济越差，失业率越高，美联储的降息就会越快，而事后的放水规模就越大。 到这里很多小伙伴可能看不下去了，不是说 #BTC 价格吗？扯什么美国经济衰退，即便是经济衰退了和币市有什么关系，现在BTC和ETH早就不跟美股了，也不跟黄金，现在是独立大牛行情，美股就是跌成渣也和币市没有关系。嗯，如果真的是这么认为的话，我只能说你错了，确实币市目前的情况很好，不但是BTC和ETH涨幅不错，就是很多的ALT都有大幅上涨，甚至出现了几十倍几百倍的上升，但这些上涨的前提条件都是建立在市场有钱，情绪膨胀的情况下，如果美国再次进入经济衰退，股市大跌，那么进入币市的资金必然会受到影响。 即便是现货ETF通过了，也会受制于大宏观，利好的影响力会被削弱。毕竟大资金首先是股市，之后可能才是币市。另外就是失业率，失业率也可以看作是人民口袋中的钱，2021年BTC的69,000美元就是在史无前例的大放水下才发生的，这次的放水是美联储直接将钱给到了个人，所以我之前都说过，如果这次没有同等规模的放水，那么BTC的价格突破新高未必容易，但现在因为有了现货ETF批准的可能，所以现货ETF带来的资金就能弥补上次放水的缺口，所以资金的进入更多的还是要看美国的经济情况，如果这次高利率并没有引发经济衰退，那么市场的钱会比较充盈，也会有更多的钱进入到现货ETF中，来助推价格的上涨，失业率就是判断之一。 二、结论分析 到这里，我们前期的叙述工作就结束了，我们可以通过美国宏观数据，黄金ETF，BTC现货ETF以及BTC的减半周期可以得出第一组最乐观情况下的答案： 1，SEC会在最晚2024年1月10日通过BTC现货ETF的申请，其中包括了贝莱德，而且贝莱德提前准备好所有的材料，美联储可以在两周的时间内审批完，最快在2024年2月贝莱德BTC现货ETF正式上市。 2，2024年3月高利率引发失业率飙升，美国进入经济危机，失业率在三个月内飙升超过8%，美联储加速降息进程，预期在8个月内利率回到0.5%以下。 3，美联储在2024年4月开始降息，无视点阵图。 4，隐含利好，共和党赢得大选。 如果同时满足1到3这三个条件，那么我们可以整理出一个时间周期，BTC的价格在2024年3月阶段性探顶，然后出现回调，回调期在六个月左右，这里的回调应该是不少博弈现货ETF的投资者实现预期而离场，但因为接下来就是减半周期所以离场的投资者可能不会很多，回调的幅度应该有限，当时黄金的价格回调了10%，但因为美国的经济已经初现危机，失业率上升，市场已经预期美联储会提前进入降息阶段，也会有不少传统投资者离场。所以预期BTC的价格回调不会超过高点的30%，甚至可以控制在20%以内。 2024年4月开始降息，风险市场先阶段性继续冲高，BTC在这个时间段出现第二次拉升，但因为传统投资者的撤离，拉升的幅度有限，未必能超过3月份阶段性的高点，随着降息的持续推进，整体风险市场包括币市在内都出现下跌，BTC正式进入回调期，5月初BTC进入减半周期，同时BTC的价格小幅回升，但因为受到宏观影响上涨幅度非常有限，主力资金开始准备过冬，一直到2024年第四季度，美国大选前联邦基金利率降低到2%以内，迎接美国大选，经济出现复苏迹象，伴随减半周期的进行，BTC价格开始回升，资金开始注入ETF，BTC价格进入高速上涨周期。2024年12月美联储全面放水，接下来就是星辰大海。 这就是最好的情况，至此我们可以看到是否能让经济快速回复的主要原因是在美联储的放水上，而美联储的放水往往都是在利率回到低点以后，而让利率回到低点就必须要通胀下降到2%，而通胀最快下跌的方式就是经济衰退，失业率提升，所以美国越快完成这个周期，市场就能越快迎来高速上涨的新周期。当然就像我们开头说的，如果不遵循历史规律和宏观事件，那么今天 #BTC 就可以直接进入高速增长一去不回头的阶段，毕竟我们已经看到持仓超过一年的BTC已经开始出现了减持的迹象，而长期持有者的连续减持往往都是对应着BTC价格的高速上涨。 最乐观状态下的第二组可能性： 1，SEC没有在1月10日通过现货ETF，但是在3月15日也就是贝莱德申请的最后一天通过了现货ETF的批准，同样在一个月后的4月中旬BTC现货ETF在纳斯达克上市。 2，美国失业率在2024年后持续上升，在第二季度开始爆发，失业率超过6%。 3，美联储决定在六月开始降息，预期在十个月内利率回到0.5%以下。 4，隐含利好，民主党赢得大选。 因为在1月10日也是市场最期待的时间SEC并未批准BTC的现货ETF，必然会造成市场情绪上的恐慌，既然没有批准木头姐的申请，就意味着SEC找到了新的拒绝理由，已经不再是拒绝灰度时的理由，而这个理由市场会出现分歧，认为可以适用于木头姐的情况下也会适用于贝莱德，BTC的价格会出现阶段性的下行，这时候市场可能会放出更多的声音来推测3月15日能通过，并且已经有老鼠仓开始建仓，所以即便下跌，但幅度应该不会太大。如果3月15日之前确实通过了，通过后BTC价格快速回升，甚至超过1月10日之前的高点，然后在5月有机会可以达到阶段性高点。 这时本应进入回调期，但由于已经进入减半周期内，所以回调的力度仍然不会很大。而此时已进入到美国经济衰退的高潮期，所以短时间可能很难出现大幅度的上涨，六月开始美国进入降息周期，风险市场会短时间冲高，在减半周期的影响下BTC也会再一次上升，接下来从七月开始可能就会进入降息的下行区间，一直到2024年11月大选结束，传统风险市场都处于下跌阶段。因为减半周期BTC价格受到矿工成本影响开始回升，但因为尚未到美联储放水，所以市场上资金有限，现货ETF利好尚未完整体现，2025年第一季度降息完成，美联储放水，风险市场和BTC同时大幅上涨。 比较乐观的情况下第三组可能性： 1，SEC在2024年第一季度通过了现货ETF。 2，美国失业率没有超过5%，甚至更低。 3，美联储在第三季度以后开始降息，预期在十四个月内利率回到0.5%以下。 写到这里应该很清楚了，乐观的情况最重要的就是 #Bitcoin 现货ETF能通过，前边我们也说过了，BTC的高速上涨建立的基础是在有足够的水份情况下，而水的增加无非就是三种，场内的沉淀资金更加活跃，外部资金进入币市，外部资金通过ETF购买BTC，很显然现货ETF的通过既可以促进场内资金的下场情绪，也可以带动更多的外部资金入场，更能让更多不方面直接买BTC的投资者可以通过ETF的方式进入市场，这项优势其实是大于美联储直接放水的，所以只要ETF能在第一季度通过，不论是1月还是3月，最终都是利好市场，而如果第一季度不能通过，估计就要到2025年了。 所以结合我们前边的观点，只要现货ETF通过，那么虽然可能都会出现少量的调整期，但随着减半周期的到来，可以看到最起码在2024年的第四季度开始都会有上涨的趋势，如果这个时间能叠加美联储的放水那么自然是皆大欢喜，效果肯定大于1+1，但如果没有赶上美联储放水，甚至还到了经济衰退，那么很有可能短期就会变成减法，而长期必然会在放水后变成加法。另外，如果失业率始终处于低点，相关的宏观参数也表现不错，那么就不会进入经济衰退，美联储的降息就会更加缓慢和轻松，因此这种情况拉长的就是减半周期和放水之间的时间差。 这也是目前很有可能发生的情况，如果当真如此，前期BTC不是符合一月份通过就是符合三月份通过的走势，无非差距就是1月和3月中间是否存在一个回调期，以及BTC是直接就进入爆发，还是先回调再爆发然后再回调，接下来因为没有办法从美国宏观经济获得利好，但经济并未衰退也会导致大资金愿意投资到现货ETF市场中，所以虽然没有能拿到放水的优势，但可以想象到资金并没有减少，所以在大选前后减半周期的效果就会爆发，接下来BTC仍然会超过69,000美元的高点，但能继续走多高就不知道了。 最大的区别就是这次减半周期的利好是否能在价格高峰的时候叠加美联储的放水，如果按照预期中需要十四个月才能完成降息的话，那么大概率会要到2025年的第四季度才能进行放水，这时候BTC的走势会怎么样就很难说了。但可以预期的是不论放水的时候BTC的价格是多少，只要是进入到放水周期，BTC仍然可以有一波上涨。 不乐观的情况呢？ 以上就是两组最乐观的数据，而最大的变数就在于现货ETF是否通过。其次就是美国经济没有进入衰退，这样美联储就有可能会延长降息的时间，减少对经济的伤害，这种情况下如果失业率没有进一步提升，确实有肯能不太会影响市场的走势，市场大幅回调的可能性被降低，如距离放水的时间拉长到超过14个月，那高速上涨的阶段也会被延后，传统风险市场会维持稳定，但BTC则因为两次都没有通过现货ETF，情绪受到了很大的打击，在5月初减半前会出现较大幅度的回调，但26,000美元仍然有较强的支撑力。且有减半周期的预期，市场情绪会迅速调整。 走到这里其实我们已经清楚了，现货ETF两次都没有通过意味着在2024年再次通过的可能性几乎不存在了，所以在减半周期发酵之前可能对于情绪的打击会非常的大。而这时候如果美国已经进入到了经济衰退周期，市场的情绪可能会更差。但即便如此，我仍然看好26,000美元的支撑，因为在贝莱德申请现货ETF之前，币市经历了SEC和CFTC的多重打击都没有实质性的跌破26,000美元，因此即便是现货ETF无法通过打击了情绪，但影响仍然是有限度的。 接下来就是BTC本身的减半行情，同样因为即没有美联储的放水，也没有现货ETF通过后带来的资金，所以即便减半行情中BTC的价格可以在11月美国大选后继续上涨，但上涨的力度可能会很有限，尤其是在2025年美联储放水前，也就是2025年的第三季度前，都很难超过2021年69,000美元的高点。而2025年放水以后BTC会随着传统风险市场再一次上涨，但能涨到什么阶段就要看放水的规模，这种情况下2025年BTC很有可能走出和2021年同样的双顶行情，而第二次的顶峰大概率能超过第一次，本周期结束。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

我确实没想到，我和小伙伴说Pi是传销盘，多次被公安点名。 小伙伴回答我，公安还多次点名了 #Bitcoin 说区块链是诈骗工具，说 Bitcoin 是旁氏骗局，让我去网上搜搜。说 #BTC 是诈骗的文章比π币多几十倍。 我一看还真是，果然我不配有立场说Pi币是传销，毕竟传销币的祖宗是 Bitcoin 。 而且很多小伙伴说的有道理，那么多“空气”都能登陆交易所，Pi是实打实的 SocialFi 凭什么就不能登陆一线交易所，不上Pi的交易所损失过千万的新增用户量，这才是真正的“不负责”，我陷入了深深的沉思，你们说的有道理，是我狭隘了。 祝各位有 Pi 币的小伙伴发大财，我确实一个也没有，我也不会买，这财我不配发，恭喜你们。我继续做我 Bitcoin 的诈骗犯去了。魔幻的不是这个世界，而是我的眼睛被蒙蔽了。

这个世界太魔幻了吧，老徐 @star_okx 如果你被绑架了，请给我一个眼神。这应该是活的最久的传销币了吧，之前登陆Huobi就被人骂惨了，现在竟然登陆 #OKX 了。 今天 $Layer 上涨没让我吃惊；但这玩意我是真睡不着了。

Kraken - 如何将海外收入顺利且合规兑换成CNY 最近出入金的小作文挺多的，尤其是多数都是以香港卡为媒介，但香港卡毕竟还有一些限制和顾虑，尤其已经有冻卡案例出现，而且还需要亲自去香港才能办理，但可能很多小伙伴不知道，其实还有一个更加安全稳妥的方案，而且还更加的省事，足不出户一切搞定，时间还很快。 主角就是Kraken这个交易所，放心不支持返佣，也没有坑，不是利益相关，单纯就是介绍。 @krakenfx 可以直接用中国身份证做KYC，基本上两至三个小时就可以做好，唯一的缺点就是不支持中文，但就那么几个英文字，应该是难不倒能看到这篇推文的小伙伴。Kraken需要下载APP，其中有两个，一个标准版，一个PRO，还是PRO更好用。现在钓鱼网站太多，所以最安全的方案就是推特搜索“Kraken”，然后点击官方的链接，进入到官网，然后用官网推荐的地址下载APP。 APP搞定后就是KYC，没啥废话，打开手机就行，身份证直接扫描正反面，提交审核，整个过程两分钟就可以结束，然后就等验证就可以。 KYC通过以后就可以开始正式的操作了，点“Deposit”转移你的资产到Kraken的钱包地址中，因为基本都是USD本位的交易对（图一），所以只要是Kraken支持的Token都可以兑换成USD，当然USDT和USDC更方便。当然Kraken是有手续费的（图二），不过没有返佣，别担心。 *这里有一个进阶小窍门，可以看到USDT的汇率是大概千五的磨损，而USDC只有千一的磨损，所以最好的方案还是在 @binance 将USDT转换成USDC ，一方面是免手续费，另一方面是USDT在Binance的汇率更好，这样操作可以节省大概千一到千二的磨损。 现在你的资产已经变成USD了，然后点击“Withdraw”来提取你的资产，这时候有两个选项（图三），其中SWIFT是最常用的，基本上所有的海外卡都能支持，包括香港卡。这时候你需要一张海外卡，推特的教程就已经很多了，虚拟卡都没问题，非常推荐海外实体卡，如果没有的话，我个人一直在用EastWest Bank（华美），当然很多小伙伴说华美垃圾，经常封卡，这就是个人问题了，起码我用了这么久还是很好的，而且是美国的上市公司，其实华美封卡最大的问题就是在于资金往来，而且资金来源过于复杂，如果是固定一两家公司（包括交易所）的固定来源，都还可以。 选择SWIFT以后就一步步来就行了，第一步是给自己的渠道取个名字，第二步开始就填你的银行信息就可以了，没什么多说的了，需要注意的是手续费是13美元，最少单笔提取是100美元，所以资金量越高，成本越低。 然后就是转帐了，没什么可说的，虽然标记时间是1至5天，但如果在非节假日，大概12小时内就可以到账（图四），接下来就是将美元转入你在国内的银行卡，几乎是什么银行都可以，当然还是有5万美元的年度个人限制，但如果你有亲属（夫妻，子女，父母）这个额度是实际可以放大一些的，基本上足够普通家庭的日常支出。 （父母+自己就是15万美元的额度，相当于100万人民币，如果结婚了，还可以翻倍），而且现在大多数的外卡都可以绑定支付宝和微信，也可以直接在国内取现（不占用额度），所以只要不是用来买房，即便是买车基本都够用了，基本上外卡电汇到国内大概需要3天左右的时间，不需要审批申报的直接就可以入帐，需要审批申报的就正常申报就行，额度不大就不用担心税的问题。 **这里还有一个进阶小窍门，招商银行1万美元以内的入账从2022年开始已经不用登记了，也不用选来源，直接入账，聪明的小伙伴已经明白要怎么做了吧。而如果有需要选择来源的时候，并且是转账给亲属的时候，“赡养”是一个不错的选择。 至此，全部结束，正常使用，只要美元进入了你的银行卡就没问题了，不存在冻卡，不存在各种麻烦的问题，美元入账后选择美元现汇，结汇就可以合法合规的使用你资金，当前美元兑换人民币（结汇）的汇率是7.27。不用的美元可以直接存放在你的银行卡中，不兑换就不占用5万美元的额度。 本推文由 @LionDEX_CN 赞助

大型专题 — — “最后一跌”，用数据推论如果有最后一跌将发生在什么时间。全文超5,000字非常不利于阅读，不喜勿读，可直接查看结论。 *文中内容所引用数据涵盖美联储货币紧缩周期，美国大选和中期大选影响，美国失业人数与经济关系，黄金ETF申请后走势，BTC减半周期对价格影响。 首先要先明确，这篇推文完全是建立在假设还有“最后一跌”的基础上，但是不是真有最后一跌，或者最后几跌是完全无法预测的，本推文只是结合过往历史数据给出的非标准答案，既不能作为必然会发生的事情，也不能作为价格判断标准，更不能作为开单指引，同时也没有看空市场的意思，本推文指标更适用于标普500，部分适用于 #BTC 和 #ETH （后文有详细解释），对于其它ALT适用性会更低。但作为经济体的主要参考，如果美国进入全面下跌的时候，可能会因为影响到资金的流动，而影响到所有风险资产的走势。以下所有数据均为月平均数据。所有计算结果都由月平均数据得出。 我们看到的是从1980年开始的数据，其中深蓝色的线条代表的是美国联邦基金利率，线条的上行走势就是我们俗称的加息，下行走势就是降息，高位的横线就是暂停加息，橙色的线条代表的是标普500从1980年开始的走势，这些都是基础。从内容中我们选取了五个有代表性的时期来作为我们分析的基础数据，首先我们先看标注为加息的周期，数据中是包括了2022年至2023年加息的美国自1994年以后的五次加息周期，从这五个数据中可以发现，所谓的加息牛其实并不是只有2022年的这次才出现过，实际上从历史数据，甚至是从有史以来的数据都能发现，加息的时候美股从结论上来说都是上涨的。 尤其是我们从上一周期的2015年11月到2018年12月的加息周期来看，标普500从低点到高点上涨了50.81%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了20.5%，在2022年到2023年的加息周期中标普500从低点到高点上涨了27.98%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了4.91%。甚至我们在往前看到从1994年开始的加息中，每次加息的过程中标普500都是在上涨的，所以这次加息过程中美股“加息牛”是非常正常的情况，加息上涨也是我们研究宏观指标非常重要的一个环节，以后必然美国还会进入加息周期，下次我们就可以知道加息并不可怕，加息过程中到暂停加息的前上涨几乎是100%的。 另外我们在看五次暂停加息的周期，因为目前的暂停加息周期还没有完成，所以我们看的历史数据中是不包括现在这次的，在过往的六次暂停加息中，2018年12月到2019年6月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了17.35%，2006年7月到2007年9月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了19.5%，1997年4月到1998年9月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了26.92%，而且从暂停加息开始到峰值共上涨了41.49%，1996年4月到1997年2月的周期中，标普500从暂停加息到降息前上涨了18.22%，1992年10月到1994年2月的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前上涨了11.57%。 只有在2000年6月到2001年1月的这个暂停加息的周期中，标普500从暂停加息开始到降息前才下跌了6.49%。所以我们可以看到，六次明显的统计中，有五次在暂停加的时候，标普500是处于上涨的状态，这还不算在历史中有几次短暂暂停加息的时间，但总的来说，从历史数据来看美联储进入暂停加息以后，标普500上涨的概率超过83%（实际会更高）。也就是说很大的概率中在本次的暂停加息，也就是一直到市场预期的2024年6月标普500上涨的概率还是很大的，而如果按照2023年的9月的点阵图来看，很有可能这个时间会延长到2024年9月，当然这些都是预期数据。 所以从我们现在获得的这部分数据来看，从美联储开始加息一直到暂停加息的时候，美股上涨仍然是主旋律，而这也是我们目前经历的时间，接下来就是降息了，同样我们从1989年6月以后的降息周期来看，可以发现标普500上涨了31.67%，1998年短暂的降息过程中标普500还是上涨了20.86%，但接下来从2001年开始，风向就开始出现了变化，从2001年1月开始降息一直到2003年7月暂时回到1%的底部，标普500下跌了27.5%，其中在高速降息的同时，标普500的最大下跌量达到了40.32%，只有在快速降息结束后，标普500才开始出现逐渐反弹。 同样在接下来的2007年9月到2009年1月的降息过程中，标普500下跌了45.91%，周期中的最大跌幅达到了52.56%，然后就是最近一次的2019年6月到2020年4月的降息周期中，虽然标普500仅下跌了1%，但是在降息过程中的最大跌幅却达到了20%，至此我们从五次记录中可以看到有两次降息的时候标普500是上升的，而三次的时候标普500是下跌的，当然因为2001年以前的情况更复杂一些，所以实际上2001年以前的降息过程中确实标普500上涨为主，但是从2001年以后三次从降息开始到结束，标普500都是处于下跌的情况，尤其是在降息的过程中标普500出现的跌幅会更大一些。 所以我们可以得出一个结论，就是从历史数据，尤其是从2001年以后的历史数据来看，美联储降息的过程中标普500是以下跌为主，降息的越急促，标普500的下跌就越快，一直到降息的尾声标普才会开始反弹，而往往到了低利率区间的时候美联储会从经济紧缩转变为经济宽松，也就是放水，往往低利率期间风险市场是上涨最快的阶段，那么回到我们在前边的假设，如果真的有所谓的“最后一跌”，那么标普500也就是美国股市出现的时间大概是从降息开始，降息的幅度越大，标普500下跌的概率就越高，下跌的幅度也就越大。 那么从现在市场的预期来看，市场认为2024年7月开始降息，那么如果是缓慢降息的话，很有可能是从2024年第四季度开始美股会出现下跌的情况，但如果是极速降息的话，很有可能第三季度就会出现美股下跌的情况，但这还不算完，我们还需要引入一个参考数据，来更准确的预估美股的走势，这就是美国的失业人数，也就是深绿色的波形背景，并且我们需要注意到，往往是失业人数上升的情况下，美股下跌的概率就很大，从我们看数据的1989年开始，失业人数和标普500并没有直接的关系，但是从2000年开始可以明显的看到只要是失业人数（失业率）上升，那么美股就会进入到下行阶段。 甚至可以说，从2000年以后，只要短期内失业人数上升的越多，那么美股下跌的就越狠，而且从数据中也能看到，失业人数主要的上升期基本都是在降息阶段，而失业的数据我们在讨论加息的过程中已经说过很多次，目前因为地缘冲突的原因导致了包括石油和木材（房屋建筑）方面的原材料上涨，而这些来自于供应端的问题又是美联储无能为力的，所以美联储的控制通胀是通过降低需求端来倒逼供应端降价，而需求端的控制就是降低就业人数，提升失业率，虽然残忍一些，但这就是美联储的手段，这也是为什么美联储一直希望能够提升失业率，给就业市场降温的原因。 即便是现在风险市场预期美国的经济不会出现衰退，就是因为即便是高利率的时期，美国的失业人数（失业率）仍然是在历史低点，所以美国的经济学家普遍认为美国的经济韧性很强，就业市场非常的旺盛，美国短时间内没有看到会进入到衰退的窗口，但如果我们假设会有“最后一跌”，那么失业率就必须要按照美联储预期的一样大幅上升，在预期美联储预期会达到4.5%的失业率，这个失业率仍然是非常低的一个数据，大概是2000年到2003年失业的人数的一半。这么来看的话，即便是真的会有“最后一跌”，那么很有可能标普500最后一跌的幅度不会很大，可能在15%左右。 但如果失业人数继续上升，失业率达到5.5%左右，那么标普500的“最后一跌”最大振幅可能会和2000年到2003年（失业率5.5%）一样，达到30%左右的下跌。而如果失业率达到了10%，那么很有可能标普500下跌的最大振幅在50%左右，这个数据就和2007年到2009年（失业率10%）会非常相似。到这里还没有完，仍然有一个数据需要考虑，从1989年开始，美国一共进行了四次大规模的降息，分别是3年4个月，2年6个月，1年4个月和10个月的时间，而往往来说，加息的越高，降息的时间就越长，目前的联邦基金利率是5.5%，上一次接近这个利率的是2007年的5.25%。 当时的美联储用了1年4个月的时间将利率从5.25%降低到0.25%，也是在这个时期，标普500的最大下跌幅度是在52.56%，如果按照这样来计算的话，这一次大概降息周期可能会在1年到2年左右，取决于美国是否会进入到金融危机的局面，要知道2007年就是出现了金融危机，当时美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司就是这时候倒闭的，还有就是大家熟知的雷曼兄弟也是在这个时期倒闭的，而是否进入金融危机时代表的美联储会加速降息还是会缓慢降息的决策，经济越出问题，降息的幅度越大，美股的影响（下跌）越大，相反，经济越稳定美联储降息的幅度可能会更小，对风险市场的刺激可能会更低。 这还不算完，从2000年以后，美国的三次失业率上涨，分别经历了3年2个月，2年5个月和3个月（疫情）的时间，除去2021年的疫情导致的失业率上升以外，失业率上升以及美联储降息的重合时间，最长的在2年6个月，最短的也要在1年4个月的时间，而这段时间往往都是下跌最严重的区间，所以到这里，我们基本整理出，按照目前美联储和市场的预期，如果真的有“最后一跌”，那么美股很有可能会在2024年的第三季度出现，一直到可能持续到2026年的第一季度，当然这取决于美国经济是否能维持正常，而且从历史来除了疫情以外美国最短的降息周期都是一年零四个月。 这里还有一个考量点，就是2024年的美国大选，对中期大选还有记忆的小伙伴应该还记得，我当时曾经出过一篇专题，讲的是从历史数据来看，中期大选对于风险市场已经连续56年14届（到现在已经是60年15届）有正面的支持作用，每次中期大选前如果美股跌的越厉害，那么中期大选后三个月到半年内美股上涨的越好，对应的时间正好的2023年2月到5月，这段时间不但是美股上涨的很好，就连币市都从16,000美元上涨到26,000美元左右，市场的共通性还是存在的，而从历史数据来看，美国大选虽然对市场的影响没有中期大选那么大，但仍然更多的时候是有正面作用的。 从1992年开始的历史来看，只有2000年的美国大选以后美股是出现了下降的趋势，其它的七次大选以后，在平均两年多的时间内标普500都是处于上涨的趋势，而且最近五次大选后标普500的平均上涨（到下一次下跌前）都是在45%左右，而且除了2008年是在大选以后四个月才开始标普500的上涨，其它的六次中（2000年不算）全部都是从大选月（十一月）开始，标普500就出现了上涨，这种情况下我们在结合前边说过的降息和失业数据对比来看，2000年和2008年都是处于美国大选和降息的双重重合区间，至此我们又能得出一个数据。 如果在2024年大选前，美联储能够实现联邦基金利率回到0.25%，那么大选以后美股整体上涨进入牛市的可能性会较大，但是这种在可能性确实太低了，即便是2024年7月就开始降息，也不太可能4个月就降低525个基点，甚至有可能在大选前才刚刚进入到降息阶段都有可能，那么2000年的走势很有可能会被复制，即便是有大选的加持，可能美股也会陷入到维持一年多的下降，那么美股牛市的到来可能就是在2025年的年底开始，而在2025年以前美股很有可能会有进入到下跌的阶段。 所以从历史，结合了美国大选，美联储降息，美国失业人数（失业率）这三个方面的数据来看，要么就是历史没有任何重合性，美股不会进入到下跌的状态，但如果有所谓的“最后一跌”的话，那么从2024年第三季度到2025年第三季度可能会是美股下跌最严重的区间，这一年中美股的跌幅可能会在30%左右。其中已经包括了可能美联储的降息时间，美国失业人数的上升，美国大选对于经济的支持的因素，但经济毕竟不是做数学题，经济不能通过刻舟求剑和1+1=2来简单计算，所以这份数据的只能做为参考，并不能作为一定会发生的依据。 到这里还没有完，对于我们绝大多数的小伙伴来说，看的并不是美股，美股的涨跌或者牛熊也未必是币市的涨跌或者牛熊，尤其是2024年即是BTC的减半周期，又有BTC和ETH的现货ETF加持，而且币市的体量还很小，并不一定会按照美股的剧本走，那么对于币市来说，我们也有参考点，首先是黄金在2024年11月通过了ETF以后，12月继续上涨，但1月就开始出现了回调，一直到2004年9月以后才回复了上涨趋势，如果BTC也沿用黄金的走势风格，那么不论是2024年1月还是3月通过 #Bitcoin 现货ETF的话，大概率在2024年第二季度到第四季度之间是处于回调的阶段，当时黄金的回调是10%。 第二个重要数据就是减半周期的数据，从历史来看，目前已经经历过三次减半，从开始到最高点，分别经历了1年，1年5个月和11个月（2021年高点仅计算到4月，11月考虑可能会受到期货ETF影响，所以不计算）。而且从减半开始到价格大幅上涨一般都会在5个月以后，目前的预期来看本次的减半大概是在2024年4月27日左右，那么五个月以后大概就是9月底，在结合前边所说的黄金ETF预测，以及美国的宏观情绪来看，不论 #BTC 的现货ETF是否能够通过，仍然是2024年第二季度和第三季度币市回调的概率可能会更大一些。 其中不同的是，如果BTC现货ETF通过了，那么回调的价格可能会和黄金回调非常的接近，而且减半周期的行情开启很有可能会从40,000美元左右开启，结合现货ETF带来的资金量来看，2025年有望突破历史新高，而如果现货ETF没有得到通过，那么减半周期的行情开始有可能会在26,000美元左右作为起点，在2025年想要突破历史新高的可能性就较低，除非是美联储在进行史无前例的放水行动。所以最终总的来说，如果整体风险市场都有“最后一跌”的话，2024年第三季度和第四季度可能是整体风险市场下跌比较惨烈的时候。 全文结束，再次重申，所有内容都是建立在历史数据的刻舟求剑基础上，并不代表会一定发生，也不代表文中给出的时间就是准确时间，实际的偏差可能会以季度来计算，受到的外力影响会非常的大，尤其是美国经济变化，降息开始的时间以及BTC现货ETF是否能被通过，都是会改变该预测的分母级数据，未来可以依据该数据逐步的完善和更加准确的预测时间，但目前该份数据并不具有交易指导作用，只能用来作为学习历史的参考数据，以此数据为基准产生的踏空或损失，我概不负责。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

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